就在大家关注市场上有什么热点、政策面有什么消息的时候，A股，一个关键信号，很多人忽略了！

自春节后，长期国债价格持续下跌，结束了长达几个月的上行趋势，似乎有拐点来临的意思。

大家可能不知道，过去两三年，长期国债火爆的时候往往是经济下行压力较大、股市调整的时候；反之，长期国债降温甚至下跌的时候，往往预示着经济活跃度上升，股市出现新行情。

因为国债被称避险资产，股市被称为风险资产，当经济处于下行周期的时候，资金会从风险资产转向避险资产；反之，当经济回暖的时候，资金会从避险资产转向风险资产，投资活动从原来的守转为攻。所以长期国债价格是A股一个重要的风向标。

最近，很多外资机构纷纷唱多A股，而且是在用脚投票。数据显示，过去一个月，中国A股在岸和离岸市场总市值增长已超过1.3万亿美元(约9.43万亿元人民币)。近几个月来，大多数基金都在减少对印度股票的投资，增加对中国股票的投资。

这个数据和市场的实际表现是相符的，最近一个月多，在香港市场的离岸人民币显著升值、以科技股代表的港股大幅上涨，涨幅超过A股。如港股科技ETF（513020）从1月13日-2月26日大涨近50%。

原因很简单，一方面，港股相对A股更加国际化，海外投资者更容易从其它市场撤入买入中国核心资产。另一方面，deep seek的出现大大抬升了中国科技股的估值，而港股又集中了内地基本面优质、竞争力强劲的科技公司，如阿里、腾讯等。

不过，在科技股大幅上涨后，市场有可能出现板块轮动。高盛预计，未来三个月A股的表现将优于港股。 高盛说港股将进一步受益于人工智能的进步，而A股则存在追赶的空间，两者间的差距未来可能会缩小。

尽管受益于A股驱动科技股有望反复活跃，但科技股确认存在获利回吞的风险。

最近科技股大涨大跌，而A股上的银行、券商等中特估板块开始活跃，显示市场风格在慢慢切换，在稳增长预期下，中特估有望迎来补涨行情。

特别是那些业绩稳定、分红率高的公司望脱颖而出，不过，高分红必须以自由现金流作为支撑，自由现金流长期优秀就有望转化为分红。

最近刚刚上市的现金流 ETF（159399）就是专门采用自由现金流策略的产品，跟踪的富时中国A股自由现金流聚焦指数剔除地产和金融后，从符合条件的股票中优选自由现金流率排名靠前的TOP50的企业。以大中市值为主。

回测数据来看，指数的长期业绩大幅跑赢红利。从2016~2024年富时中国A股自由现金流聚焦指数连续9年每年都跑赢了中证红利指数。尤其是21年-24年这几年市场波动较大，现金流指数也都取得了可观的收益。

现金流 ETF（159399）月月可评估分红，每年最多可分红12次，这一点还是很吃香的。有望成为板块轮动后市场的香饽饽。

值得一提的是，尽管短期内科技股行情有望向中特估行情轮动，但并不是大盘的结束，恰恰相反，说明了目前市场并不缺热点，而是一个接着一个，赚钱效应相当高。2025年中特估和科技股大概率会反复活跃。

道理很简单，中特估偏向于保守投资，而科技股偏向于预期的进攻型投资。一方面，2025年是中国的科技之年，将会诞生越来越多类似杭州“六小龙”的科技企业及相关产品，中国货币政策、财政政策已经明确了适度宽松和更加积极，这些都是A股上攻的动力。另一方面特朗普上台了，中国的国际环境有更多不确定性，对人民币汇率、A股同样带来不确定性。

所以今年的A股是有守有攻的过程，机会比挑战多一点，整体行情会比去年好一些，最近长期国债价格持续下跌就开了比较好的头。