自开年以来，黄金从2624美元上涨至最高2955美元，累计涨幅12.61%，延续了去年的强势表现，并不断刷新历史新高。值得注意的是，在近两个月内，尽管面临巴以停火、美联储鹰派言论以及俄乌停火谈判等一系列可能抑制金价上涨的因素，都未能阻止黄金的上涨。

去年年底，巴以冲突停火协议正式生效，这使得中东地区局势得到缓和。同时，11月特朗普在美国大选中获得胜利，市场对今年降息的预期次数从9月的四次减少至两次，降息幅度也大幅降低。1月初，美国劳工部公布的美国12月非农数据表现亮眼，降息次数再一次降为一次。叠加特朗普上任后的政策不确定性增加，截至今年6月降息的概率显著降低。2月中旬，俄罗斯和美国在沙特就俄乌停火问题展开谈判，这一事件标志着俄乌停火进入倒计时，市场避险情绪缓和。

从近两个月美联储官员的公开表态来看，多数官员均强调不急于降息。美国就业市场持续展现出强劲的韧性。部分官员甚至指出，鉴于特朗普贸易政策和关税调整的不确定性，美联储很难做出重大的货币政策调整，利率应该保持适度的限制性。从理论上来说，美联储的鹰派转向意味着可能在连续四次议息会议上暂停降息，叠加地缘政治风险缓和带来的避险情绪降温，黄金价格理应受到限制。但金价在这一时期继续上涨，表现非常强劲。

百利好特约智昇研究国际金融分析师欧文认为，特朗普在俄乌停火之后，必然会推行更广泛的征收关税政策，同时启动企业减税计划，并实施更为严格的移民政策，这些举措可能引发市场更剧烈的波动。美国财政部数据显示，从今年开始，美国政府将迎来大量国债到期。市场分析人士认为，特朗普有意走通胀路线，同时试图废除债务上限，以债养债，美元的信用遭到史无前例的威胁。正是这些深层次的经济和政策因素构成了黄金上涨的核心驱动力。预计今年上半年，黄金市场继续保持强势，年中有望冲击3500美元一线。