来源：金十数据

随着华尔街继续猜测芯片巨头英特尔公司可能会拆分，Piper Sandler认为，博通(AVGO.O)收购英特尔(INTC.O)核心的x86业务“将极具盈利潜力”。

上周末，《华尔街日报》对关于英特尔未来的报道增添了新的维度，报道称，博通正在密切审视英特尔的芯片设计和营销业务，作为可能将英特尔拆分为两部分的交易的一部分。台积电(TSM.N)也在研究是否通过投资者财团控制部分或全部英特尔的芯片工厂，《华尔街日报》还报道了这一点。

Piper Sandler分析师哈什·库马尔（Harsh Kumar）在给客户的报告中写道：“假设博通管理层为当前市值支付溢价，并且能够像之前收购的几乎所有其他业务一样将这一业务扭亏为盈，那么我们认为这些数字将变得极具吸引力。”

库马尔表示，他估算出的潜在出售价格为1010亿美元，债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率大约为3.47倍。他将这些数字描述为“在半导体行业中非常有吸引力”。他还补充道，英特尔可能会为博通每股增加约1.50到1.60美元的盈利。

这笔交易可能完全由债务融资，博通可能会通过“精简”业务来缩减英特尔的客户端业务——即生产个人电脑芯片的业务，库马尔写道。“与之前的交易类似，我们认为博通可能会战略性地退出客户端市场的某些细分领域。”这可能意味着该领域的收入将减少25%。

目前尚不清楚库马尔估算的价格是否包括重新谈判与AMD(AMD.O)的交叉许可协议的潜在成本。自2009年以来，英特尔和AMD就x86技术达成了交叉许可协议，该协议在任一公司控制权发生变化时将终止。库马尔未立即回应请求以澄清此事。

他还认为，博通可能会关闭英特尔的人工智能芯片业务，该业务目前正在开发Gaudi芯片。英特尔已经取消了其下一代人工智能芯片，即代号为“猎鹰海岸”（Falcon Shores）的芯片。

2月11日，在副总裁J.D. Vance就特朗普政府计划推动美国半导体产业发展发表积极评论后，英特尔的股票开始大幅上涨。与此同时，也有报道称，特朗普政府正试图促成一项交易，涉及英特尔的制造业务，其中包括将台积电置于该业务的管理之下。

库马尔表示，他确信博通根本不对英特尔的制造业务感兴趣，英特尔的制造业务已经与其核心的PC和服务器芯片所在的芯片设计业务分开。他还表示，他认为博通可能会出售英特尔的网络和边缘计算业务，因为该业务并不处于领先地位，也不符合博通的战略。

在过去的10年里，博通通过一系列收购，特别是收购那些曾是行业领先者但如今面临困境的科技公司，迅速成长为一个庞大的科技企业集团。在2024财年，博通的总收入达到了516亿美元，相比2015财年的68亿美元大幅增长。收购的第一笔交易发生在2015年，当时Avago Technologies以370亿美元收购了位于南加州的芯片设计公司博通通信。

博通的一些最大交易包括收购软件公司VMware、CA Technologies和赛门铁克（Symantec）。