财联社2月24日讯（编辑 潇湘）在过去两年里，类似FOMO(错失恐惧症)的“动物精神”让美国股市一飞冲天。不过如今，这种害怕踏空的心理似乎正转向全球资产，而且对于不少华尔街的市场专业人士来说，这种趋势可能才刚刚开始……

标普500指数在2023年和2024年合计飙升了逾50%，但自美国总统特朗普就职以来，该指数仅堪堪持平。相比之下，投资者无视了关税、贸易战和暴力军事冲突的威胁，纷纷涌入欧洲和亚洲股市，热火朝天的交易场面现在正向美国以外市场转移。

行情走势间的对比无疑能说明一切：自特朗普上任以来，欧洲斯托克600指数上涨了5.8%，而追踪在美上市中概股表现的纳斯达克中国金龙指数则飙升了18%。与此同时，标普500指数在此期间仅上涨了0.3%，上周五更是单日大跌了1.7%，进一步加剧了其表现滞后的局面。

Hirtle Callaghan首席投资官Brad Conger表示，“由于美国股市的情绪和仓位长期以来都非常极端，这种逆转现在可能会产生深远的影响。”

Conger引用了高盛集团1月底进行的一项投资者调查。该调查发现，当时绝大多数全球投资组合经理都认为美国股市将在2025年取得最佳回报。但这种一边倒的情绪，其实是Conger持相反观点的原因之一：他的公司自2024年中期以来一直在增持欧洲股票，自去年年底以来则一直在增持中国股票。

对于采取同样做法的交易员来说，背后的逻辑很简单：美国以外市场的股票错过了过去两年的大部分涨幅，随着全球经济前景趋于稳定，它们现在看起来相对便宜。与此同时，特朗普关税的不确定性主要影响了美国市场的情绪，美元在外汇市场上的强势格局已经消退。

而中国人工智能初创公司DeepSeek引发的热潮，也让投资者开始重新考虑美国股市的高估值，并令中国科技股在短期内看起来更具吸引力。综合来看，所有这些力量都在动摇昔日的“美国例外论”——即美国市场有望持续跑赢同类市场。

长期转变到来？

Nationwide Investment Management Group的首席市场策略师Mark Hackett表示，这种转变可能是长期的，而不是周期性的。有记录以来，美国国内市场和国际市场的表现和估值差距如此之大的唯一一次经历，是在互联网泡沫时期。当时的转变同样既是戏剧性的，也是持续性的。

在过去的两个日历年里，全球股市的表现明显落后于美国股市——与标普500指数53%的飙涨行情相比，欧洲斯托克600指数累计仅上涨了20%，而纳斯达克中国金龙指数的涨幅更是只有1%。即使经过今年年初的追赶，欧股的平均市盈率仍只有约14倍，中国金龙指数为17倍，均低于标普500指数的22倍。

而资金流动表明，美国以外股票未来的潜在上涨空间还很大。摩根大通的分析发现，今年美股的相对表现不佳仍只代表了从2023年4月到去年年底主导的亲美投资主题出现了10%到20%的逆转。

3月份即将到来的美国纳税季将成为标普500指数接下来面临的另一个阻力。随着纳税季的临近，当前美股市场的重要力量——散户交易者的股票购买可能会进一步放缓。事实上，高盛集团的全球市场董事总经理兼战术专家Scott Rubner上周表示，由于散户和机构买家的力量正在耗尽，美国股市可能会进入回调区域。

与此同时，在欧洲，疯涌入德国股票或更广泛的欧洲股指的势头，表明投资者正受到FOMO情绪的驱使。Susquehanna International Group衍生品策略联席主管Christopher Murphy表示，德国DAX指数和欧洲斯托克50指数的隐含波动率在最近几周均大幅上升。“大盘上涨且同时波动率大幅上升的情况，其实非常罕见。”

花旗集团表示，投资者的投资定位已经开始“急剧”转向欧洲，现在投资者对欧洲的看好程度超过了对美国的看好程度。

而中国“十巨头”概念的出炉，也令中国资产眼下获得了越来越多华尔街人士的关注。上周WisdomTree Investments证券策略主管Jeff Weniger将阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利、中芯国际列为中国科技股的“十巨头”，并直言美股“七巨头’正在给中国‘十巨头’让位。

不少业内人士表示，鉴于美国科技巨头对美国股市的巨大影响力，即使对美国科技巨头的信心有一点点动摇，也会造成很大影响。而当潮流向相反方向发展时，每一个因素可能都会扮演关键的角色。

（财联社 潇湘）