周五（2月21日）亚市早盘，现货黄金在2945美元/盎司附近窄幅震荡。前一日，伦敦金价一路飙升，最高触及2955美元/盎司，刷新历史纪录，这已是今年创下的第十个新高。黄金如此疯涨，究竟是市场的不理性，还是背后另有隐情？

全球经济不确定性是主因

全球贸易摩擦频发，经济增速放缓，主要经济体制造业PMI下滑，企业盈利预期降低。投资者为保值纷纷将资金投向黄金，推动价格上涨。地缘政治的动荡也助力黄金上扬。

地缘政治动荡推高避险需求

俄乌冲突、中东紧张局势不断，投资者信心受挫，纷纷买入黄金避险，黄金价格被持续推高。货币政策调整同样影响巨大。全球不少央行推行宽松政策，货币供应量增加，货币相对贬值，黄金价格上升。美联储考虑放缓或暂停缩表，增强市场货币流动性，美元走弱，以美元计价的黄金价格因此上涨。

特朗普关税威胁成导火索

近期，特朗普的关税威胁是黄金上涨的重要导火索。其关税谈判让市场人心惶惶，投资者担心全球贸易战爆发，纷纷将资金转向黄金这个传统“避风港”，推动黄金价格一路走高。而且，特朗普周三对乌克兰总统泽连斯基的指责，让地缘政治局势更加紧张，进一步刺激了黄金的避险需求。只要地缘政治和贸易紧张局势得不到缓解，黄金的上涨根基就依然稳固。

美元和美债收益率下跌助力黄金

从市场数据来看，美元和美债收益率下跌，也为黄金上涨“添柴加薪”。美元走弱，使得以美元计价的黄金对投资者更具吸引力；美债收益率降低，持有黄金的机会成本也随之下降，黄金的投资价值就凸显出来。从年度对比来看，2025年黄金价格的上涨行情比2024年更为猛烈，波动也更加显著。

2024年与2025年黄金行情对比

2024年黄金价格上涨主要源于美债危机担忧和地缘政治风险；而今年，美国一系列新政策的出台，如美联储112年以来首次面临审核，还有黄金金库是否亏空等问题，加剧了市场的不确定性，为黄金上涨提供了强大助力。

重要声明：上述内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。