作 者丨林秋彤

编 辑丨张华曦

2月18日，中国人民银行（下称央行）通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行的2025年第二期和第三期中央银行票据，已经进入起息日。

2月12日，为丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线，根据中国人民银行与香港金融管理局签署的《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》，央行宣布将于2月14日在离岸市场招标发行第二期和第三期中央银行票据。第二期央行票据发行规模为400亿元，2025年5月20日到期，中标利率为2.60%；第三期央行票据发行规模为200亿元，2026年2月18日到期，中标利率为2.32%，每半年付息一次。

离岸央票发行官宣后，在岸和离岸人民币汇率在周内均呈现强势上升趋势。2月13日，在岸和离岸人民币汇率同时冲破7.3，在岸人民币汇率收报7.2927，日内上涨162个基点；离岸人民币汇率收报7.2703，日内上涨398个基点。2月14日，在岸人民币汇率日内最高冲破7.25，触达7.2460，日内上涨273个基点；离岸人民币汇率同时冲高至7.25左右。

2月17日，在岸汇率开盘价报7.2450，日内盘中最高触及7.2424，为2月以来至今最高值；离岸人民币汇率依然维持强劲态势，日内最高触及7.2425。

截至2月18日18时50分，在岸人民币汇率报7.2790，离岸人民币汇率报7.2818，较昨日均有小幅回落

1个月前，央行已在香港市场招标发行了600亿元的离岸央票，即2025年第一期中央银行票据。业内人士此前对21世纪经济报道记者分析，第一期600亿元的离岸央票为“目前单次最大发行规模”，这一举动意味着央行明确释放出稳定人民币汇率的信号，既能吸引更多离岸人民币，又能够提供高质量人民币投资产品，有助于完善香港人民币债券收益率曲线，从而推动人民币汇率企稳回升。

中国银河宏观研究指出，央行公告发行较大规模的离岸人民币央票，可以视为央行在前瞻性释放政策信号。离岸人民币央票发行始于2018年11月，在2018-2019年上一轮美国加征关税期间，发挥了重要的逆周期调节作用。

2025年以来，央行稳汇率政策频出。除了发行离岸央票，1月13日，为了更好地增加企业和金融机构的跨境资金来源，优化资产负债结构，央行和国家外汇局将跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75。在年初的系列会议上央行多次强调，要坚定不移保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。央行副行长宣昌能在1月14日国新办新闻发布会上也强调，2025年将发挥好汇率对宏观经济、国际收支的调节功能，同时综合施策，稳定预期，采取公开宣示央行立场、用好宏观审慎管理工具等一系列有力措施，防范汇率超调风险。

中国外汇交易中心数据显示，2月10日至2月13日，人民币兑美元中间价自7.1707下行至7.1719，此后到2月17日则持续上浮至7.1702。2月18日，人民币兑美元中间价报7.1697，较昨日升值5个基点。近几日，人民币中间价和离岸在岸汇率走势呈现一定的背离。

央行在《2024年第四季度中国货币政策执行报告》中指出，下一步将继续稳步深化汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中起决定性作用，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。同时坚持底线思维，综合施策，稳定预期，增强外汇市场韧性，加强外汇市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

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本期编辑 江佩佩