本文授权来自《中国民商》

作者：闵晓强

编辑：李 鑫

春节过后股市因DeepSeek的疯狂效应持续反弹，这也让偏股混基整体的日子相对好过，但偏债混基却陷入到规模的双刃剑中，有的公司甚至还有不止一只产品面对这般烦恼。

根据我们的统计，深圳的融通基金就是这样不太走运的代表。2月5日，公司公告称，截至2025年1月27日，融通通慧混合型证券投资基金（基金代码：002612）的基金资产净值已连续45个工作日低于5000万元。根据基金合同规定，若连续60个工作日出现该情形，基金管理人将终止基金合同并进行清算，且无需召开基金份额持有人大会。

仅仅一天之后，公司再次公告称，截至2025年2月5日日终，融通稳信增益基金已连续30个工作日基金资产净值低于5000万元，特此提示：按照基金合同规定，若连续50个工作日出现前述情形的，基金管理人应当按照基金合同的约定程序进行基金财产清算并终止基金合同，不需要召开基金份额持有人大会。

融通通慧增聘基金经理亦无济于事

首先是融通通慧，作为一只成立于2016年9月的老牌基金，该基金今年迎来了成立后的第十个年头。但该基金的命运却到了千钧一发的危急关头，产品规模亮红灯的背后还是因为业绩的不够给力，这也是通常投资人用脚投票的主要原因。

分年度的成绩来看，去年以来基金的成绩尤其惨淡，2024年全年，该基金录得净值增长率2.70%，在同类的1325只基金中排在第1090位；2025年到目前，该基金仍然为负收益，同样在同类基金中排在靠后的位置。

从最近一期的基金四季报来看，该基金的股票仓位仅为4.82%，对比看债券仓位却达到74.56%，也就是说债券投资的成败对基金的业绩会起到决定性作用。从披露的债券持仓情况看，在重仓的五只债券中仅第一位的是金融债，剩余的四只都是国债；再往前对比上一季披露的五只债券，其中三只为金融债两只为国债。从仓位和债券的属性看，基金经理的思路略显保守。

在基金季报总结中，基金经理表示：“组合纯债部分以利率债持仓为主，报告期维持了哑铃型的仓位结构，力求通过长端利率适当择时提供的资本利得增厚收益，整体为组合提供较稳定的安全垫。”

从基金经理配置来看，管理该基金时间更长的是老将余志勇，他也是公司多年的老臣，虽然管理过融通的多只产品，但过往成绩却鲜有亮色，目前他是公司的研究策划部副总监，似乎公司有让他退居二线之意。

再看去年新聘的基金经理刘舒乐，这位任职仅约一年半的女将，实际从2016年7月就加入融通基金，但经历了多年才熬到了基金经理的职位，她属于固收团队的基金经理，但在做债圈中新人缺乏知名度和人脉是要付出代价的。

融通稳信增益同样混合搭配亦失灵

对比来看融通稳信增益，该基金成立于2022年的1月25日，今年到目前业绩优异杀入同类前五十位，但清盘警报的响起或许是因为前两年业绩惨淡挖下的坑。

数据显示，2023年全年，该基金实现的净值增长率约为-1.45%，其在同类的1188只基金中排在第735位；2024年全年，该基金实现的净值增长率约为2.33%，这在同类的1325只基金中排在了第1139位。由此，去年四季报中，该基金就曾经一度拉响过清盘警报：“截至2024年10月9日，本基金存在连续二十个工作日以上基金资产净值低于五千万的情形。”

四季报中也提到了失误之处：“本基金在季初保持中性偏低的久期，在资金面转松后逐步加久期到略高于市场中位数的水平，在出现利率明显下行破位时加到较高的久期，博取一定的超额收益。经济的主要逻辑可能相对清晰，但交易层面更多关注市场的声音，有时为规避回撤提前止盈，但关注到市场趋势时也会勇敢纠错，趋势强于逻辑、交易强于预判，依然是后续投资中将学习和践行的核心点。信用方面地产可能仍待出清，我们在信用投资方面始终坚持远离风险的理念，以高等级、高流动性为择券标准，不为获得短期较高收益而增加组合的信用风险暴露。”

从该基金的股债对比来看，其没有融通通慧那般过于失衡，去年12月31日时，该基金的股票仓位约为25.28%，同时债券仓位约为63.98%。从基金经理的配置看，首发的基金经理何龙也是融通主动权益投资的中坚派人物。

天天基金网显示，他目前累计的任职时间接近了九年半，但问题在于他当前在融通总共管理4只产品，这里面仅有稳信增益是偏债券型的产品，另外的三只均偏权益，这里面有两只都为何龙一人管理，或许消耗了他太多的精力。

该基金在何龙单独管理大约一年后，才为该基金增聘了负责债券投资的基金经理张彩婷。个人履历显示，她是清华大学经济学硕士，具有基金从业资格，2020年12月加入融通基金担任宏观研究员，融通稳信增益是她管理的首只和目前惟一的产品。从这层意义看，虽然开局业绩良好但凭知名度吸引资金难，她还需要时间来证明自己的实力。

后续融通基金将如何应对当前形势扭转困局，我们拭目以待。