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来源：华尔街见闻

印度推出1万亿卢比历史性减税及五年来首次降息的双重刺激，意在提振经济增长。但在经济增速明显放缓、股市回落、卢比走低的背景下，市场反应平淡。

印度政府正推出重磅经济刺激计划。

周五，印度央行（RBI）宣布五年来首次降息，将基准利率下调25个基点。不到一周前，莫迪政府方才推出1万亿卢比（约114亿美元）历史性减税方案。

这些措施出台的背后，是增速明显放缓的印度经济。

尽管印度在2022年超越英国成为全球第五大经济体，但经济增速从去年财年的8.2%降至今年夏季的5.4%，当前财年增长预期进一步下调至6.4%。消费者信心疲软、企业利润承压，加之全球贸易环境不确定性上升，给印度经济带来多重挑战。

市场对刺激措施反应审慎。债券市场在央行宣布降息后随即下跌，基准NSE Nifty 50指数下跌0.2%。股市已回吐过去六个月涨幅，卢比对美元汇率持续走低，反映出投资者对印度经济前景的担忧。

五年来首度降息

在联邦预算中，印度政府推出了总额达1万亿卢比（约114亿美元）的减税计划。紧随其后，印度央行在新任行长马尔霍特拉的领导下，宣布将基准利率下调25个基点，这是该行五年来首次降息。

然而，央行的整体行动相对克制。货币政策委员会投票决定保持“中性”政策立场，而非转向“宽松”，这意味着未来可能不会有更多降息。

希夫纳达尔大学经济学教授古普塔指出，在美联储暂停宽松政策的背景下，印度央行未来降息的空间“有限”。

此外，印度央行也没有推出新的流动性措施，如下调现金准备金率或增加债券回购等可能提振市场的举措。野村证券的经济学家写道：

“印度的经济增长仍然处于下行趋势，并将出现意外下滑”，并预计印度央行将进一步降息。

经济困境日益显现

印度经济正面临显著的增长放缓压力。2023年，印度GDP强劲增长8.2%，而去年三季度GDP已放缓至5.4%，当前财年的增长预期已下调至6.4%，这一放缓趋势令人担忧。

资本市场表现更是令人忧虑。股市已回吐过去六个月的涨幅，卢比对美元汇率持续走低，令印度资本市场的收益在全球舞台上显得更加渺小。

（1）结构性问题与政策困境

印度面临的挑战远超表面的增长放缓。在莫迪执政期间，印度投资账户持有人从2200万增加到1.5亿，显示出金融市场的显著扩张。然而，这种繁荣主要集中在前10%的人群中，普通民众仍在为基本生活而奋斗。

政府采取了保守的财政政策，将支出重点放在桥梁和公路等大型基础设施项目上，希望借此吸引私营企业投资。但这种以供给为导向的策略效果存疑。以机场建设为例，尽管政府大力投资新机场，但由于乘客需求不足，部分航线已被迫取消。

皮特森国际经济研究所经济学家苏布拉马尼安指出：“就业岗位创造不足导致人们没有收入，工资被压制。”当前，印度的全国最低工资标准仅为每天2美元，且许多非正规经济部门的工作者实际工资甚至达不到这一水平。

（2）全球挑战加剧困境

在国内问题之外，全球经济环境的不确定性也给印度带来挑战。

为避免卷入美国掀起的贸易摩擦，印度在莫迪访美前采取了一系列预防性措施，例如，宣布该国有史以来首次关税制度改革，包括全面削减从纺织品到摩托车的进口关税。此前，印度亦已承诺接受数千名来自美国的非法移民，并维持美元作为其贸易货币。

在周五的新闻发布会上，新任印度储备银行行长Sanjay Malhotra对印度的增长前景表示乐观，称印度应该“努力”实现 7%的长期增长，同时预测下一财年的增长率为6.7%。

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