每经记者 张寿林 每经编辑 张益铭

2月7日，国家外汇管理局公布2025年1月末外汇储备规模数据。截至2025年1月末，我国外汇储备规模为32090亿美元，较2024年12月末上升67亿美元，升幅为0.21%。

外汇局表示，2025年1月，受主要经济体宏观经济数据、主要央行货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，将为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

中国民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬分析，当前外部环境不确定性进一步上升，国际贸易领域摩擦加剧，国际金融市场延续高波动态势。

展望未来，东方金诚首席宏观分析师王青判断，央行增持黄金仍是大方向。

主要受当月全球金融资产价格整体上涨带动

国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年1月末，我国外汇储备规模为32090亿美元，较2024年12月末上升67亿美元，升幅为0.21%。

温彬分析，2025年1月，受主要经济体宏观经济数据、主要央行货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。货币方面，美元指数（DXY）下跌0.1%至108.4，非美元货币总体升值。资产方面，以美元标价的已对冲全球债券指数（Barclays Global Aggregate Total Return Index USD Hedged）上涨0.4%；标普500股票指数上涨2.7%。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，外汇储备规模上升。

温彬判断，当前外部环境不确定性进一步上升，国际贸易领域摩擦加剧，国际金融市场延续高波动态势。随着我国国际贸易产品和区域结构日益多元化，对外贸易韧性不断增强，为国际收支总体平稳奠定了坚实基础，将为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

王青分析，1月外储规模小幅回升，主要受当月全球金融资产价格整体上涨带动。可以看到，1月全球主要股指普遍上涨，与上年末相比，1月末美债收益率基本保持不变，美债价格变化不大，但欧元区公债收益率出现一定幅度上升，欧债价格下行。受此影响，1月我国外储金融资产价格整体出现一定幅度上升，带动外储规模小幅扩大。值得一提的是，1月美元指数略有下行，但跌幅较小，汇率波动因素对当月外储规模变化影响不大。

王青提到，近年来，我国经常账户和非储备性质金融账户呈现较为稳定的“一顺一逆、自主平衡”格局。这意味着从跨境资金流动角度看，我国外储有望在当前水平上保持基本稳定。按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外储规模都处于适度充裕水平，短期内大幅增加外储规模的必要性不大。

王青指出，我国经济运行总体平稳，外贸保持一定规模顺差，国际收支自主平衡，人民币汇率在合理均衡水平附近双向波动，是外汇储备规模保持基本稳定的基础。

官方黄金储备连续三个月增加

2025年1月末黄金储备规模为7345万盎司，2024年12月末为7329万盎司，环比有所上升。

王青分析，黄金储备方面，2025年1月末官方黄金储备连续三个月增加，符合市场预期。央行连续三个月增持黄金，或与未来国际政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌等有关。这意味着从控制成本角度出发而暂停增持黄金的必要性下降。

展望未来，王青判断，央行增持黄金仍是大方向。背后的主要原因是我国国际储备中的黄金储备占比偏低——截至2024年12月末，我国官方国际储备资产中黄金的占比为5.5%，明显低于15%左右的全球平均水平。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为推进人民币国际化进程创造有利条件。由此，从优化国际储备结构，推进人民币国际化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。

王青指出，我国国际储备主要由外汇储备和黄金储备构成。央行持续增持黄金，或在一定程度上会耗用外汇储备。不过，考虑到与外汇储备的庞大规模相比，央行增持黄金规模有限——2021至2024年，黄金储备余额变化幅度分别为-42.9亿美元、41.1亿美元、309.9亿美元和431.1亿美元；由此，央行增持黄金对外汇储备规模变化的影响不大。

封面图片来源：视觉中国-VCG41N1182385025