这两天，市场上一篇德意志银行对于中国股市的看多研报刷屏了！主要是因为内容用词太过吸睛，譬如：

·中国股市的估值折价即将消失！

·中国股市中期内超过之前高点...

不少小伙伴对此也是比较感兴趣，所以今天的文章我们我们就一起来看一看，外资对于中国股市最新的研判观点。

整合概括观点如下：

1.中国股票“估值折价”将消失

在2月5日的最新报告中，德银首先亮明观点：中国制造业和服务业占据全球领先地位，而DeepSeek的推出更像是中国的“斯普特尼克”时刻。

德银认为2025年是投资界意识到中国正在超越世界其他地区的年份。越来越难以否认的是，中国的企业在多个制造领域以及日益增长的服务领域提供了更高的性价比，且往往质量更优。投资者为主导地位买单。

因此，他们预计中国股票的“估值折价”将消失，盈利能力可能因政策支持消费和金融自由化而超出预期。港股/A股的牛市始于2024年，预计会在中期内超过之前的高点。

随后，研报列举了部分理由。

2.中国制造业，全球优势日益明显

德银表示，近年来，中国制造业在全球范围内的优势日益凸显。

从最初在服装、纺织品和玩具领域的崛起，到如今在基础电子、钢铁、造船等领域占据主导地位，中国制造业的发展轨迹令人瞩目。特别是在白色家电、太阳能等领域，中国企业的表现更是异军突起。

值得注意的是，中国在电信设备、核电、国防和高速铁路等复杂行业中的崛起，展现了其强大的技术实力。

2024年底，中国在汽车出口领域的快速崛起引起全球关注，其高性能、外观吸引人且价格具有竞争力的电动汽车（EV）成功打入国际市场。

2025年，中国更是在短短一周内推出了世界上第一架第六代战斗机和低成本人工智能系统DeepSeek，这被视为中国知识产权得到认可的重要标志。

3.印证中国制造业实力的五大方面

出口规模：中国的商品出口额是美国的两倍，贡献了全球制造业增加值的30%。

发展速度：尽管经历周期性放缓，中国的增长速度仍是大多数发达市场的两倍以上。

专利申请：2023年，中国占全球专利申请的近一半。在电动汽车领域，中国拥有约70%的专利，5G和6G电信设备领域也有类似优势。

人才储备：除印度外，中国拥有比世界其他国家更多的STEM（科学、技术、工程和数学）毕业生。中国企业主导地位的上升在没有特殊情况发生的情况下，可能不会很快停止。

产业集群：中国为关键行业创造了类似硅谷的本地专业集群，并与大学在研究方面紧密合作。

4.中国经济增长动力还有这些方面

德银提到，2024年，中国出口增长7%，对巴西、阿联酋和沙特阿拉伯的出口分别增长23%、19%和18%，对"一带一路"中的东盟国家增长13%。

中国对东盟和金砖国家的出口现已相当于对美国和欧盟的出口总和，且过去五年中，对这些目的地的出口市场份额每年增长两个百分点。

德银认为尽管如果美国征收高关税，中国会受到影响。但因为美国出口占中国国内生产总值的3%。这是一种可控的打击。

中国的优势在于：

制造业优势：在几乎所有行业中，中国都拥有世界领先的公司，并不断抢占市场份额。

自动化领先：约70%的工业机器人安装在中国，推动了生产力优势。

一带一路：该倡议打开了中亚、西亚、中东和北非等地区，扩大了中国的潜在市场。

内需潜力：家庭存款增长放缓至名义GDP增长率的两倍，但自2020年以来，储蓄增加了10万亿美元，预计这些储蓄将在中期内流入消费和股票市场。

4.投资者在中期内不得不迅速转向

德银认为，如果我们将CSI300与纳斯达克进行比较，这两个指数都充满了各自领域的全球领导者，会发现美国的ROE是中国的两倍，但投资者支付的账面价值却是四倍(8.2倍对2.0倍)。

大多数中国大盘股也在香港上市，在那里它们的售价通常可以便宜40%左右，即接近1倍。

如果我们看看MSCI中国指数，它的交易价格比世界指数低10个市盈率点，创历史新高，同时也非常接近其估值范围的低端。

随着中国企业在全球的崛起，这种估值折扣在某个时刻应该会转变为溢价。

德银相信，投资者在中期内将不得不迅速转向中国，并且将难以在不抬高价格的情况下获取其股票...预计香港/中国将在中期内继续成为领先市场。

PS:本文仅为数据分享，不做投资建议。