50亿美元的门槛，谁能攀上大模型竞速的塔尖？

在人工智能（AI）产业加速演进的当下，行业公认具备强大资本实力与持续融资能力的企业，才有可能在激烈的全球大模型竞赛中取得一席之地。

2024年12月11日早间，商汤科技（股票代码：0020.HK）在港交所公告，计划向不少于六名承配人配售18.65亿股股份，每股配售价为1.50港元，筹资约28亿港元。

这一交易由中金公司全面牵头完成，成为有史以来最大的中国人工智能企业境外股本再融资项目，也是2024年以来香港市场最大的中国科技企业股本再融资项目。

此次配售不仅规模可观，更以约6.3%的轻微折让彰显资本市场对商汤科技战略价值的深度认同，为其迈向AGI（通用人工智能）时代奠定坚实基础。

这一资本运作的意义，不仅在于为商汤科技提供充裕的资金资源，加速其在AI 2.0时代的算力布局，更在于释放了一个清晰信号：融资与算力建设已成为AI巨头们赢得国际竞赛的“入场券”，资本市场对企业组织架构和战略的认可正不断促进整个AI行业的加速升级。

50亿美元的门槛，谁能攀上大模型竞速的塔尖？

放眼全球，以OpenAI、xAI为代表的国际顶级AI企业，无不依靠巨额融资推动核心技术演进。

OpenAI在发展过程中背后有微软、苹果和英伟达等巨头深度加持；今年10月，OpenAI更完成66亿美元的巨额融资，刷新美国私营企业融资记录。而xAI在11月融资50亿美元，用于建设包含10万块英伟达芯片的数据中心。

巨量资本的倾注，不仅化身为技术迭代的强劲燃料，更是吸纳全球顶尖人才、不断跃升算力水准的决定性因素。

根据相关统计，截至2023年底，中国内地AI初创企业融资金额已接近270亿美元，仅次于美国的300亿美元。这波全球性技术竞赛中，50亿美元的投入早已成为国际一线大模型玩家的“入场门槛”。

一方面，AI 2.0时代中，算力成本占据主导地位，构建足够规模与品质的算力基础设施需要巨额资金。另一方面，融资能力愈发成为AI企业建立核心竞争力的前提。无论是加速大模型迭代，还是大规模扩充算力，背后的资本注入都至关重要。

作为有史以来最大的一次中国AI企业境外股本再融资行动，此次配售为商汤提供了坚实的资本后盾。

折让仅6%，远超同行优势：商汤迈向AGI时代的关键一步

在香港资本市场，科技企业股票配售折让幅度通常接近两成，例如基石科技控股（08391）和马可数字科技（01942.HK）的配售折让均接近20%。

此背景下，商汤仅约6%的折让显得格外亮眼。不仅为商汤以更低的成本筹措到约28亿港元的资金，更显示出机构投资者对其未来成长空间的信心和认可。

多家国际知名基金、长线基金及现有股东参与此次配售，充分体现了市场对于商汤发展的看好。

投资者相信，商汤将在募资后重点发力构建行业领先的AI云、进一步扩大“商汤大装置”的规模，并发力大模型研究与应用开发，强化其在生成式AI领域的核心竞争力。

事实上，此次配售紧随商汤董事长兼CEO徐立于12月3日晚间发布的内部信之后。信中宣布“‘1+X’架构战略重组完成”，意味着公司在全面聚焦大模型时代的核心业务布局上已迈出实质一步。

不到7天时间，资本市场以“出资”态度积极响应，表明“1+X”新架构战略的方向性正确，市场对其潜在价值有清晰预判。

“1+X”架构落地：三位一体战略为基础，助力商汤精锐聚焦

“1+X”架构的落地并非偶然之举。今年10月，商汤科技已前瞻性地勾勒出“大装置-大模型-应用”三位一体的战略蓝图——大装置为算力基石，大模型为技术引擎，应用则是商业化落地的终端出口。这为此次架构重组奠定了稳固的思想根基。

新架构中，“1”代表核心业务，旨在通过统一的AI云平台实现大装置、基础模型和AI应用的无缝集成；“X”则是代表一系列由商汤拆分出的生态企业矩阵，包括智能汽车“绝影”、家庭机器人“元萝卜”、智慧医疗、智慧零售等垂直场景领域企业。

“1+X”架构下，商汤能更高效地配置资源，将核心精力投入到提升算力、完善底层模型和拓展应用场景的协同中。

同时，生态企业独立发展与融资，更有利于其快速迭代与场景落地。此次高效完成28亿港元配售，是资本市场对商汤战略新架构的直接认可，也是对其进一步增强盈利与稳健现金流的前景投下信任票。

算力基建“先行者”：从大装置到AI云，加速超级应用落地

面向未来，谁能在算力基建方面先行一步，谁就能在AI产业加速期获得先发优势。

商汤已率先垒起算力长城。截至2023年8月，商汤位于上海临港的AIDC（人工智能计算中心）拥有达5.4万块GPU构筑的算力矩阵，这一规模在国内属罕见。它是中国首个获得5A级智算中心算力性能认证的计算中心，标志着商汤在理论算力、有效算力、能效和应用场景支持能力上已达到领先水平。

作为唯一独立于互联网巨头的大型AI云平台，商汤具备了从硬件算力基建到大模型研发，再到行业应用场景落地的全栈能力。

中国智算服务市场中，商汤已跻身TOP3阵营，与字节跳动、阿里云并列第一梯队，并超越百度与腾讯。同属领先阵营的这一定位，也为商汤在AI 2.0时代构建了充分的竞争壁垒。

未来，商汤将进一步优化其AI云基础设施，适配多元GPU平台，加快AI开发周期，以“1+X”战略推动超级应用新生态的构建。为产业客户锻造出更有韧性的AI解决方案’，也为其进一步迈向AGI时代提供坚实支持。

资本市场认可“1+X”重组：商汤战略与架构调整引领发展预期

在“1+X”新架构和大模型战略持续落地的过程中，资本市场的分析和预测逐渐趋于积极。

国投证券在12月5日发布报告指出，商汤组织架构调整有望释放经营效率，预计2024-2026年公司营收分别可达45.21亿元、57.1亿元和70.77亿元，并给出2.12港元的目标价；海通证券在12月6日给予商汤“优大于市”评级；12月9日，招银国际将商汤科技目标价上调至2港元。

与此同时，商汤从12月3日发布“1+X”架构消息后，股价在随后四个交易日累计涨超23%，再配合此次28亿港元的成功配售，也再次证明了资本市场对于商汤战略转型和组织重构的认可。

结语：AGI新纪元，商汤成国内首家拿下入场券的AI领军企业

随着全球AI竞争全面升温，企业间比拼的不仅是技术能力，更是资本耐力与融资效率。

商汤此次以超低折让完成史上最大中国AI企业境外股本再融资，加之“1+X”架构的完成和中金公司的全程护航，为其在AI 2.0时代脱颖而出奠定了坚实基础。

在50亿美元的全球AI企业入场券争夺中，商汤正在以持续强化的算力基建、完善高效的组织架构、国际资本的信任背书，为自身迈向AGI新时代铺就一条可持续、可预期的成长之路。

未来，随着大模型技术不断成熟和超级应用生态的加速形成，商汤有望在产业链中构筑更高的技术和市场壁垒。

此轮融资不仅是一次规模空前的资本注入，更预示着商汤科技作为中国AI领军企业，正凭借资本、技术与战略多重共振，朝向更加广阔的智能时代不断前行。