一周市场回顾

? 钢铁板块（+5.61%）涨幅第一，主因需求端有望震荡回稳，供给格局向好；

? 煤炭板块（+5.39%）涨幅第二，主因冬季采暖旺季到来，行业有望震荡企稳；

? 上周无下跌行业。

中欧观点

随着12月中央经济工作会议的临近，市场在对于政策面或延续积极态度的预期下连续上涨。外围市场方面，美国通胀下降趋势出现停滞，市场当前对于12月FOMC会议降息25bp预期维持在70%附近。在明年两会前，市场对经济刺激政策的期待很难出现降温，但美国总统上任前，地缘政治风险可能持续干扰市场的上行趋势。12月至来年春节前往往是对于第二年行情预演的窗口期，考虑到政策预期渐浓，市场交易热度维持高位，在经历11月的震荡后，后续市场有望偏乐观。

投资展望

对于债券市场，上周债市多头情绪延续积极，周五受两大会议预期扰动和止盈需求影响，市场迎来调整，全周利率先下后上，各期限利率下行2-7BP。上周10Y国债顺畅突破2%的关键点位，而央行并未实质干预，市场情绪进一步积极。央行态度转变、支持性的货币政策不断加码，是本轮行情的直接推动力，市场对明年降息力度的预期也显著提高。明年一季度，一般性定期存款大量重定价和同业存款规范整改落地，预计银行负债成本将加速下行，进一步打开对长端利率的下限约束。在当前市场一致看多的情况下，明年一季度行情可能加速。短期来看，12月的政治局会议和中央经济工作会议仍会造成阶段性扰动，但在宽货币加码+一致看多明年的背景下，预计利率调整幅度有限。