券商看市| 白酒春节动销略超预期，家宴和主流品牌非主线产品或为酒企增长来源
申万宏源：白酒春节整体需求较好，消费存在一定降级趋势
白酒整体上看24年春节期间聚饮、宴请（婚宴、寿宴）需求表现较好，企业团建、商务宴请较弱，消费存在一定降级趋势。
从各地区看，共性是今年各个酒企在延续高密度线上线下广告投放的基础上，“扫码红包”促销数量明显增加，反映存量竞争更加激烈。从集中度看，200元以下集中度在显著提高，比如合肥市场，200元以下基本形成两强格局；次高端价格带在逐步走出领跑品牌，加速分化。
白酒，春节销售基本完成，结合渠道反馈，我们认为，春节销售情况好于此前市场悲观预期，头部品牌的需求仍然有很强的韧性，动销同比均有增长，但增长幅度不大。从渠道质量来看，价格表现基本稳定，库存尽管承压但未出现较大风险。受宏观经济影响，行业整体需求短期仍有压力，但头部集中、分化加剧的大趋势不变。
国信证券：家宴和主流品牌的非主线产品或将成为头部酒企增长来源
2024年春节期间消费氛围优于2020-2023年，且好于节前渠道跟踪情况，并未出现市场担心的库存、价格等风险因素，我们预计腊月期间动销总量接近去年同期水平。
消费者理性和谨慎，突出性价比，消费降级现象多出现在品牌格局正在重塑的区域，如河南、山东、春节的江苏等。家宴和主流品牌的非主线产品或将是2024年头部酒企增长来源。
今年家宴场景和伴手礼表现突出，汾酒、五粮液、古井、今世缘、迎驾等主线产品表现较好，动销具有不同幅度的增长，另外头部酱酒品牌的非主线，性价比优势突出，如茅台·系列酒（金王子、迎宾等）、国台·国标、郎酒·红花郎10年、习酒·金质/银质、珍酒·老珍酒&珍5等。小品牌酒随着主流品牌的非主线产品的下沉，生存空间被进一步压缩（品牌下沉）。
平安证券：白酒春节动销改善，批价稳定
24年春节消费回暖，整体动销优于预期。从调研反馈来看，开门红经销商打款节奏跟往年基本持平，门店节前备货观望氛围较强、积极性不足。但春节期间，消费整体回暖，白酒终端门店出货速度有所加快，动销由平转暖，产品批价表现坚挺，整体表现优于节前预期。
行业延续分化，马太效应明显。分渠道看，大众流通节前较平，但春节销售转暖，宴席则表现平稳，企业用酒量有所下滑，部分存在降级，商务团购仍有压力；分区域看，河南、江苏、安徽等地表现优于河北、山东；分价格看，春节期间高端酒需求平稳，100-300元价格带增长势头较优，次高端价格带整体压力较大，白酒消费向龙头集中，马太效应明显。
价格下行压力较大，但春节期间较坚挺。近年来，行业整体呈现“以价换量”的趋势，经销商与烟酒店利润空间进一步被压缩，备货较谨慎、囤货意愿不强。然而得益于提价、物流、需求回暖等因素影响，2024年春节期间河南、华东、四川等地区名优酒批价企稳回升。
招商证券：白酒春节动销略好于预期，节后补货高基数
分价格带：强势品种（茅台、汾酒+地产名酒）延续增长，千元动销预期差最明显。
1）高端需求稳定，价格稳健，增长好于此前悲观预期。茅台批价坚挺，五粮液表现亮眼，多地反馈动销双位数增长，老窖库存环比下降，预计动销双位数增长。
2）商务恢复偏淡，次高端表现延续分化。商务宴席在春节后才逐渐开始，头部品牌如汾酒青20、茅台系列酒、珍酒珍15，古16在安徽市场等表现较好，预计仍有双位数到20%以上增长，二三线次高端等动销仍有压力，力争达到去年同期水平。
3）返乡客流、走亲访友拉动，中低档酒动销表现最佳。安徽、四川、河南等多地区反馈100-300元价格带表现强势。其中，古井、今世缘等头部区域名酒抓住宴席、大众消费场景增长势能延续，动销反馈优秀。
春节备货时间较充分，节后补货高基数，预计增速有所回落。从24年备货节奏和时间来看，今年经销商和终端普遍比去年23年春节备货时间多了7-10天，但部分区域由于终端店更看重现金流，在备货上也较为谨慎。23年同期因为疫情悲观，每个店的存货都比较少，所以春节后补货多。节后补货有高基数压力，建议通盘关注全年。
国泰君安：白酒开门红动销超预期，啤酒预计中高端占比持续提升
白酒：开门红动销良性，略超预期。24年春节偏晚使得白酒动销启动略滞后但呈现周期长、延续性强的特征，整体动销平稳，分化中存在亮点，部分品牌和区域表现突出。
1）分结构，高端反馈平稳，中低端受益于返乡、旅游、出行等人员流动拉动表现积极，次高端需求略弱于两头。2）分品牌，头部品牌回款进度较好、动销反馈良性且节后批价迎来积极回升，区域酒库存小幅上升（主要集中在一批商层面），古井回款进度领先，迎驾洞藏势能延续。3）分地域，区域之间由于产业结构、人员流动因素出现分化，安徽、四川等表现更为亮眼。
啤酒：春节期间各地餐饮渠道动销顺畅，高基数影响下预计24年1-2月销量或有下滑，6-10元价格带产品动销稳健、未出现降级现象，预计24年中高及高端占比仍将持续提升。
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（搜狐酒业综合2月18日-2月20日各大券商研报整理，编辑/饶婷）