蒋先威(受访者供图）

深圳商报记者 陈燕青

9月下旬以来，在一系列政策利好刺激下，A股、港股迎来一波大幅反弹，近期又有所调整。随着中国股市的走强，外资也在持续流入。对此，摩根资产管理中国资深环球市场策略师蒋先威接受记者采访时表示，本轮行情具备反转特征，外资以机构长期资金为主，其风格更偏向于大盘、行业龙头，未来仍有进一步配置A股的空间。

外资风格偏向大盘龙头

随着9月下旬的大涨，外资持续流入中国股市。高盛近日发布的全球资金流向报告显示，在截至10月30日的4周内，全球资金合计净流入股票市场636.28亿美元，其中，中国内地股市获得243.85亿美元净流入。据易方达香港发布的10月全球ETF资金流向报告，全球基金（含中国境内）当月共流入中国股市241亿美元（约合人民币1744亿元）。

近年来外资持续流入中国股市，对A股的影响有哪些？未来在A股的配置会否提升？

摩根资产管理作为外商独资公募，其对外资的动向和风格较一般的国内机构更为熟悉。

对于外资的影响，摩根资产管理中国资深环球市场策略师蒋先威表示，外资对A股的影响主要有两方面：一是外资以机构长期资金为主，长钱长投因此稳定性相对较高，有助降低A股的波动性，二是外资机构通常在国内的投研资源相对有限，布局上主要通过指数型或是投向偏大盘风格的股票及行业龙头股，对市场或有一定的指示意义。

央行数据显示，9月末境外机构和个人持有境内人民币股票3.13万亿元，自去年10月以来首次单月规模超3万亿元，较8月大幅增长6575.6亿元。

在蒋先威看来，外资前期在A股相对平淡下大多或保持标配以下，但随着国内一系列的有力政策出台，市场情绪反转，同时赚钱效益明显，外资对A股配置出现明显提升，截至11月11日的彭博数据显示，近3个月海外ETF净流入超120亿美元。“如果未来国内宏观面及基本面持续出现改善，外资的持续流入可期。”他表示，如果长线外资对中国资产的流入进一步提升，以2021年底的高点而言，仍有一定的提升空间。

本轮行情性质是反转

最近两个月，货币政策、财政政策、地产政策以及支持资产市场发展等一揽子政策持续出台。如何看待这些政策对于楼市、股市等影响？

对此，蒋先威认为，过去一段时间内，市场对国内经济的担忧主要集中在房地产及地方债等风险。9月下旬以来的一系列政策，有效地稳定了社会预期，有力地提振了市场信心。

蒋先威表示，在地产方面，包括解除限购，降低首付、降低存量房贷利率等，政策出台后新房、二手房销量明显回升，此举有助于房价止跌反弹，而居民财富效应的逐步恢复也有助于国内消费。在地方债方面，中央出台了一系列化债方案，未来地方需消化的隐性债务总额大幅下降，债务压力大大减轻。在资本市场方面，央行创设互换便利机制、创设专项再贷款，多举措推动中长期资金入市，建立良好的市场生态，这些都有助于资本市场的中长期发展。

9月下旬以来，A股和港股迎来一波反弹，对于本轮反弹，市场有不同的看法，有的机构认为是一波超跌反弹，也有机构认为是反转即新的一轮牛市行情。

“我们认为这轮反弹应该是反转的行情，”蒋先威坦言，“首先，9月下旬的政治局会议对经济层面意义重大，包括货币、财政、房地产及资本市场的利好政策不断出台，标志了政策的转折点，市场情绪得到明显提振；其次，沪深两市成交额、换手率、融资余额等行情指标9月底以来一直处在相对高位，有助于行情的维持。

最近一个多月，A股整体维持震荡走势，蒋先威对后市较为乐观。“前期出台的各项政策陆续落地，国内宏观环境或继续向好，公开数据显示，10月制造业PMI重回荣枯线50以上就是很好的例子。蒋先威表示，“随着宏观的改善，预计将有更多的行业板块景气度进一步提升，整体行情或由估值修复进入盈利推动行情；另外，A股赚钱效益也或将吸引国内外资金持续流入，有望推动较为持续的行情。”

美联储降息影响几何？

如何看待美联储降息对股市、债市等影响？对此，蒋先威认为，美联储降息25个基点，更多或因美国通胀持续走缓。过去几次美联储降息的历史经验显示，降息对债券及商品的回报相对有利，但特朗普的关税政策或推动美国通胀反弹，这一轮降息周期的终点或有所抬高，节奏也或更为放缓，或限制美国长久期国债的资本利得空间，但短久期国债的票息吸引力或能维持更长的时间，从而具有一定的投资价值。此外，由于降息，企业债和高收益债的违约风险可能降低，而其票息相对美国国债更有吸引力。

“我们预期未来两年美国GDP可保持2%-3%的温和增长，” 蒋先威表示，如果降低企业所得税率，对企业盈利将带来一定程度的提振，整体利好美股，尤其是前期估值受到压制的中小盘股票。

美联储降息是否将打开全球货币宽松的空间？对此，蒋先威表示，美联储降息通常有利于其他国家央行货币政策进一步宽松。随着美联储未来继续降息，中国央行货币宽松如降准降息等有望继续实施。