今年3月1日，标普道琼斯指数公司宣布将AI服务器概念股超微电脑（Super Micro Computer）纳入标普500指数，随后公司在3月8日创下122.9美元的历史新高。

时间回到本周，继周三大跌32.68%后，周四开盘后又在微软财报不佳等因素引发的科技股大跌浪潮中，继续下跌超10%。截至发稿，股价日内最低跌至27.22美元，等于把今年最多332%的涨幅全部跌没了。

（超微电脑日线图，来源：TradingView）

这一通折腾，相当于超微电脑进入标普500指数后，市值半年多蒸发了500多亿美元！这笔损失，全球所有购买标普500指数基金的投资者，包括中国的投资者们，都要分担一些。

更核心的启示，是二级市场里风光无限的“AI炒作”，可能并不完全合理。

情绪剧烈变化

在超微电脑三十多年的历史里，大部分时间都处于相对低调的状态。事情的转机出现在2022年，ChatGPT的问世引发了一场载入科技史册的AI投资浪潮，超微电脑和戴尔成为了最主要的“间接受益者”——他俩负责把英伟达的芯片装进定制的服务器里，然后卖给挥舞着支票的全球科技公司。

一时间，全球的热钱都涌入这只股票。超微电脑在2022年涨了86%、2023年再涨246%，在今年开始暴跌前，股价还一度翻了两番。

值得关注的是，尽管公司的营收在过去三个季度里至少翻了一番（虽然公司自5月以后就没有向SEC提交过正式财务报告），但公司却因为一场“审计风暴”大跌接近80%。

根据财联社周三的报道，超微电脑的审计师安永已经辞职，并放下狠话“无意与管理层编制的报表产生关联”。安永在去年3月接替德勤出任超微电脑的审计师，还未完成首份年报审计就辞职了。

所以市场正在面对的状况是：这一轮AI炒作的龙头股，正在面临被交易所摘牌的风险。

纳斯达克交易所在9月17日发函警告超微电脑，公司需要在60天内提交年报或恢复合规的计划。这个时间点的截止日期将是11月中旬。

令华尔街不寒而栗的是——超微电脑曾经在2018年被纳斯达克交易所摘过牌，一度退到场外市场进行交易。

面对此情此景，一向以“鼓吹”美股科技板块闻名的Wedbush也表达了担忧。

该机构在最新报告中表示，由于超微电脑错过了提交10K表的截止日期，而且现在解决问题的“时钟已经开始嘀嗒”了。现在看来，最新的事态发展成为公司按时递交财报以避免退市的重大障碍。

瑞穗证券的分析师也表示，随着安永的辞职，超微电脑正在面临更高的退市风险，同时聘请新的审计师也存在潜在挑战。

超微电脑在周三的公告中曾表示，公司不认为截至6月30日的年报需要重述。对此，安永明确表示不认可这句话。

身处市场风波中心，超微电脑也在周三另外发布了一份公告，宣布将在11月5日盘后（就是美国大选开始计票的时候）发布2025财年第一财季报告，也就是今年7-9月的财报。

标普公司也遭批评

就普遍情况来说，被纳入标普500指数后立马狂跌的情况并不常见，因为大量的被动基金、养老金和退休基金会在调整日集体买入股票。在超微电脑下跌近8成的同时，被它取代的惠而浦大致只下跌了3%。

资管公司Cantata Wealth的首席执行官Kevin Barry指责称，在对如此热门的指数进行增补时，更应该考虑公司的波动性，特别是在科技股已经占据指数近30%权重的背景下。

Barry说道：“股票在一两年内上涨10倍、20倍后出现‘消化不良’的可能性非常高，你（标普指数公司）正在把一个低波动性的股票移出，换成高波动性的股票，同时科技已经在指数中占据了最大的板块。”

标准普尔全球公司的发言人拒绝对个别成分股或指数变动进行评论，仅表示指数文件中有一些一般性规则，纳入的主要要求是连续四个季度GAAP正收益，以及至少180亿美元的市值。（注：超微电脑的最新市值已经跌至160亿美元）

（标普指数纳入标准，来源：标准普尔）

标准普尔重申，可以随时对指数进行非计划性的更改，以“应对公司行动和市场发展”。

来源：财联社