前言

澳大利亚统计局周三的数据显示，年通胀率在截至9月的三个月内从6月季度的3.8%下降至2.8%！

直接降至自2021年3月以来的最低水平！

尽管不少人期望通胀能进一步放缓，但这次数据公布后，市场上却传出各种声音，尤其是关于澳大利亚储备银行的政策走向。

债券市场投资者将第一次降息的预期从4月1日推迟至5月20日的澳洲储备银行会议。

首次0.25个百分点的降息时间过去几周在4月和5月之间不断调整。

因为，虽然通胀降到了近三年低位，依然不足以打消澳大利亚储备银行的担忧。

澳洲今年降息无望！

澳洲联邦银行（CBA）放弃了今年降息的预测，这意味着几乎所有经济学家都不再预期澳大利亚储备银行会在圣诞节前为借款人提供利率缓解。

9月季度通胀数据虽然下滑，但未达到CBA此前的预期。

CBA原本是最后一家预测今年会降息的主要银行。

但由于经济数据持续好于预期，其它银行纷纷将降息预测推迟至2025年。

6月，澳洲国民银行（NAB）和澳新银行（ANZ）都放弃了2024年11月的降息预期，而西太平洋银行（Westpac）也在8月修正了其观点。

CBA澳大利亚经济部门负责人加雷斯·艾尔德表示，尽管澳洲储备银行会对这次通胀数据感到欣慰，但核心通胀依然略高，足以让澳洲储备银行在今年内放弃降息的想法。

目前，CBA预计澳洲储备银行会在明年2月开始降息，这一预期与大多数市场经济学家的看法一致。

而花旗银行的威廉姆森指出，服务业的通胀顽固上升，可能导致首次降息时间晚于明年2月。

9月服务业年通胀率上升至4.6%，连续第二个季度出现增长，这也在一定程度上表明澳洲降息前景依然存在不确定性。

核心通胀依然处在高位

首先是汽油价格下降和电费补贴使季度通胀指标消费者价格指数进一步下降。

9月季度通胀率下降至2.8%，这也是自2020年3月季度以来，首次回到澳大利亚储备银行设定的2%至3%目标范围内。

此次通胀率下降基本符合市场预期，也再次降低了今年降息的可能性。

澳洲储备银行更关注长期的季度CPI指标，而不是波动较大的月度CPI指标。

月度CPI指标已经在8月份进入目标范围，并在9月份进一步下降到2.1%。

通胀下降的主要原因是：联邦政府和部分州政府在预算中宣布的电费补贴。

澳洲央行预计，由于联邦和州政府的能源补贴到期，明年晚些时候通胀可能会反弹至3.7%。

此外，汽油价格的下降也是一大原因，主要得益于全球油价的下滑。

布里斯班、堪培拉、霍巴特和达尔文的低价或免费公共交通也有所助益。

然而，保险成本和租金的强劲增长抑制了通胀的进一步下跌。

保险成本上涨反映了如山火和洪水等一系列极端天气事件，显示出气候变化对通胀的加剧影响。

与许多人的想法相反，租金上涨并不是由于房东转嫁了更高的贷款利率。

房东可能想这样做，但只有在空置率较低的情况下他们才有能力这样做，否则租户就会搬到其他地方。

历史表明，无论利率水平如何，低空置率都会推高租金。

澳洲储备银行刚刚发布的一项使用纳税申报表数据的研究证实了房东无法转嫁利率上涨。

该研究显示，每增加1澳元的利息成本，房东仅能转嫁3澳分。

通胀降至显著低于4%的水平，而工资增长率保持在4%，意味着生活成本危机有所缓解，但尚未完全结束。

目前澳大利亚的低通胀率让其在国际上与美国、英国和新西兰相当。

美国的通胀率为2.4%，英国为1.7%，新西兰为2.2%。

美国、英国和新西兰的通胀目标（或中点）均为2%，因此当前美国和新西兰的通胀仅略高于目标，而英国的通胀甚至低于目标。

对此，三国均已下调了关键政策利率。

然而，尽管外界压力日益增大，澳大利亚储备银行很可能不会效仿美国、英国和新西兰的做法降息，至少要等到明年。

其中一个原因是，即使三国已经降息，它们的利率仍然高于澳大利亚，维持在约4.75%到5%之间。

更重要的是，刚刚提到的，澳洲央行强调他们更关注“核心”通胀率，即剔除了临时性措施（如电费补贴）后的通胀。

澳洲央行只有在“确信通胀正可持续地向目标区间靠拢”时才会考虑降息。

央行首选的潜在通胀指标，即所谓的修剪均值，也下降了。

但仍为 3.5%，高于目标。

不过，好消息是它已经达到 3.5%，超过了央行此前预测。

结语

正如著名经济学家米尔顿·弗里德曼所说，货币政策的影响通常会“延后并且多变”。

澳洲前央行行长格伦·史蒂文斯在1999年就曾指出：“货币政策的全效应通常会有较长的延迟，因此今天的政策调整不仅要考虑当前的情况，还要着眼于未来一年甚至更长时间的经济形势。”

换句话说，调整政策时要“向前看”，而不是仅仅关注过去。

澳洲央行的角色就像是足球运动员，必须奔向足球即将落下的位置，而不是当前的位置。

因此，存在一种风险：如果储备银行在通胀达到目标区间中点之前一直维持高利率，可能会导致经济放缓过多，通胀低于目标水平，这通常伴随着不必要的高失业率。

这也就是为什么澳洲央行委员会在决策时面临艰难的平衡。

2025年年中，澳大利亚将迎来最热闹时刻：大选与降息！

若届时通胀持续下降，澳洲储备银行可能启动降息，而这对正处于竞选关键期的政府来说，将是一剂强心针。

澳大利亚的未来方向也将在那一刻迎来决定性的抉择！