斑马消费 任建新

如祺出行、嘀嗒出行（02559.HK）港股上市，曹操出行继续港交所IPO排队。如今，又一家网约车概念股活力集团，试图冲击港交所主板上市。

活力集团旗下的伙力专车，并非网约车市场的头部玩家。不过，当你在高德和滴滴等头部平台叫车时，应该经常能看到伙力专车的选项。

中国网约车市场，有着明确的代际差异。中国第一家网约车平台，应该是2010年成立的易到用车。之后，行业迎来三股主流势力：

第一代，易到、滴滴、快的、Uber中国等，以互联网思维改造传统行业，开创了移动出行市场的宏大局面。

2015年-2019年期间，神州专车、曹操出行、首汽约车、如祺出行、T3出行相继创立。它们多由汽车产业巨头们主导：神州专车背后是曾经的神州系；曹操出行由吉利控股；首汽约车算是首汽集团旗下产品；如祺出行（09680.HK）由广汽集团发起成立；T3出行背后，则站着东风汽车、一汽集团、长安汽车等一众巨头。

近年，高德、美团等基于定位开展本地生活服务的超级APP，以聚合形式，先后进入网约车市场。

活力集团2015年推出网约车业务伙力专车，用第一代的模式赶上了第二代的时间。彼时，滴滴合并了快的，即将在下一年收购Uber中国，网约车市场正在从资本热潮期切换至产业深耕阶段。起的也不早，没赶上晚集，伙力专车并未在早期的网约车市场竞争中出圈。

近几年网约车聚合模式大行其道，伙力出行们，终于找到了自己的定位——给网约车聚合平台们打工。

这样的定位，注定很难获得高业务价值和增长空间。

2021年-2023年及2024年上半年，伙力出行的收入分别为1134.01万元、392.16万元、802.60万元、309.56万元。

收入确实少得可怜，但这于活力集团而言，并不重要。

活力集团创始人王江，1996年从清华大学工程物理系毕业后，先后在任职于多家TMT公司，包括品味网、华友世纪通讯、岩浆数码、西门子移动通信（后称诺基亚通信）等，担任董事、执行董事、总经理等职务。

2009年，王江牵头创立移动应用程序航班管家，当时主要为旅客提供实时航班信息。之后陆续丰富业务模式：2011年上线住宿预订服务；次年增加机票预订功能，并推出高铁管家APP，提供列车动态资讯和订票服务；2015年伙力出行上线，移动出行生态初步成型。

那个时期，互联网创业如火如荼，所以行业都值得被互联网重做一次。于是，航班管家+高铁管家+伙力出行的结合体，得到了资本的认可，庭瑞集团、陕西投资基金、民银资本、华兴资本、华盖资本、经纬创投等各路资本先后投资入股。

在资本的加持下，中国互联网熟悉的烧钱模式登场。2015年，活力集团旗下APP的用户规模破千万，2019年即突破1个亿；截至2024年6月底，注册用户累计超过1.74亿人。

根据弗若斯特沙利文报告，公司2023年GMV为308亿元，在中国一站式综合出行平台中排名第二；按2023年线上机票和火车票预订总交易额计算，在第三方平台的序列中，公司是第五大机票预订平台、第三大火车票预订平台。

当下的移动出行市场，存量背景下形成了相对垄断的竞争格局。对此，活力集团的目标相对明确。

首先，借助飞轮效应，保持用户规模的稳定；其次，出海，并试图借助资本杠杆开展并购，扩大业务范围——此前，公司不仅在新三板挂牌，还曾试图登陆A股；另外，公司也在积极利用AI等技术，借助公司十余年的积累，不断深化服务。截至目前，业务覆盖了220多个国家和地区的5000个机场，超3000个国内火车站和40多万家酒店。

然而，对于活力集团来说，最大的挑战在于，航班管家和高铁管家这些工具类的APP，有明确的功能但缺乏更广泛的应用场景，很难在互联网巨头的业务合围中撕开裂缝。

活力集团旗下APP能够提供的服务，携程基本全部具备。可能在部分细节上，航班管家和高铁管家更完善，但是，这些功能只是锦上添花、并非绝对的刚需。近年携程发力内容，增强用户粘性，可能会继续提高在航旅市场的渗透率。

无独有偶，近年滴滴也在出行市场开展场景化的业务拓展。在这个最大的移动出行平台上，不仅可以叫车、加油、充电，还能订机票、火车票、定制旅行线路。用户的消费惯性，拿什么扭转？

作为本土生活市场龙头，美团的主要业务，本来就包括了机票火车票、酒店、网约车。谁敢跟美团打不对称的价格战？

机票、火车票预订，网约车，酒店预订，这些都只是携程、滴滴、美团的一两个频道，但却是活力集团的全部。这就是妥妥的降维打击，互联网的错维竞争，就是这么残酷。

活力集团已经渐渐感受到了运营的压力。今年上半年，公司的平均月活，已经进入增长停滞的区间。

2021年-2023年，公司收入分别为3.44亿元、2.80亿元、5.02亿元，净利润分别为-3.58亿元、-75.8万元、5930.9万元。2024年上半年，公司营业收入2.81亿元，同比增长22.57%，净利润3171.2万元，比去年同期少赚了30.7万元。

值得一提的是，2021年以来，公司财务报表中列支的雇员福利开支大幅下降，即便剔除以股份为基础的薪酬开支，其规模及占比都出现大幅下降，成为公司近年业绩优化的主要原因。到底发生了什么？活力集团扭亏为盈的“代价”，恐怕内部人最清楚。