出品丨搜狐财经

作者丨饶婷

编辑丨李文贤

10月29日盘后，青岛啤酒发布三季报。

今年前三季度，公司实现营收289.59亿元，同比下滑6.52%；归母净利润49.90亿元，同比增长1.67%。

其中，第三季度，青岛啤酒营收、净利润分别为88.91亿元和13.48亿元，同比下滑5.28%和9.03%。

从销量来看，2024年前三季度，青岛啤酒累计实现产品销量678.5 万千升，同比下降7.0%。

前三季度营收289.59亿元，第三季度“营利双降”

对比上年同期，青岛啤酒前三季度营收增速由正转负，净利润增速收窄。

前三季度，公司营收下滑6.52%至289.59亿元，归母净利润增长1.67%至49.90亿元。

营收降低，净利润却延续增长，关键在于青岛啤酒的营业总成本大幅降低，由上年的249.78亿元减少为228.50亿元。

其中，税金及附加费用由21.01亿元减少至20.02亿元，销售费用由34.83亿元减少至34.21亿元，管理费用也由10.24亿元减少至9.39亿元。

前三季度，公司销售毛利率为41.76%，同比提高2.03个百分点；销售净利率则为17.72%，同比提高1.58个百分点，创历史新高。

第三季度，青岛啤酒交出了一份“营利双降”的答卷：营收同比下滑5.28%至88.91亿元，净利润同比下滑9.03%至13.48亿元。

对此，光大证券研报认为，第三季度加大市场费用投放导致净利率承压。

研报指出，第三季度，青岛啤酒销售费用率为14.08%，同比提高2.41个百分点，主要系公司加大市场销售费用投入和市场推广力度，积极开拓市场。24年青啤先后举办上百场青岛啤酒节，并围绕欧洲足球赛、巴黎奥运会等国际赛事开展品牌宣传活动。尽管原材料成本、管理费用下滑，综合来看，公司销售净利率为15.85%，同比下滑0.32个百分点。

考虑到当前啤酒需求仍较疲软，第四季度为全年淡季，销量变化对全年影响不大，光大证券研报预计今年青岛啤酒销量延续下滑趋势，下调了净利润的预测数值。

前三季度销量678.5 万千升，同比下降7.0%

从销量来看，2024年前三季度，青岛啤酒累计实现产品销量678.5 万千升，同比下降7.0%。

其中，主品牌青岛啤酒实现产品销量383.5万千升，同比下降6.2%；中高端以上产品实现销量277.9万千升，同比下滑4.2%。

据悉，公司旗下拥有包含青岛啤酒、崂山啤酒、汉斯啤酒等多种啤酒品牌，推行双品牌发展战略，以青岛啤酒品牌为主品牌主攻中高端定位市场，以崂山啤酒品牌为代表的其他品牌为第二品牌，针对特定地区、中低档价位产品进行补充覆盖。

以此计算可知，青岛啤酒2024年前三季度千升酒营业收入约为4268元，同比增长0.49%。

面对国内啤酒市场消费低迷的严峻形势，青岛啤酒表示“持续推动产品创新和结构优化升级，同时公司加大市场销售费用投入和市场推广力度，积极开拓市场”。

单季度来看，第三季度，青岛啤酒实现销量215.5万千升，同比下降5.1%。

其中，主品牌销量为122.5万千升，同比下降4.2%，占比提升0.6个pct至56.8%；其他品牌销量为93.0万千升，同比下降6.3%。主品牌中，中高端产品销量为88.3万千升，同比下降4.8%，类经典产品销量为34.2万千升，同比下降2.6%。

以此计算，第三季度，公司千升酒营收为约为4126元，同比微降0.2%。同时，受益于原材料价格下滑，公司千升酒成本同比下降2.2%至2388元。

中泰证券研报认为，第三季度销量下滑，主要系行业需求低迷。根据国家统计局数据，啤酒行业7、8、9月产量同比分别-10.0%、-3.3%、+1.4%。

华创证券研报指出，当前啤酒消费进入淡季，渠道反馈青岛啤酒部分区域库存约10天（去年同期受视频事件影响约15-20天），处于较低水平，预计第四季度经营有望平稳过渡。

截至10月30日收盘，青岛啤酒股价为50.65港元/股，当日跌幅4.07%，当前总市值691.0亿港元。