二十届三中全会作出的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（以下简称《决定》），对进一步深化资本市场改革作出部署，其中特别提到要“健全投资和融资相协调的资本市场功能”。就中国资本市场的改革发展来说，这一提法具有特别重要的意义，是目前关于中国股市功能定位的最高层面的表述。

一直以来，中国股市长期定位于融资市场，融资功能成了中国股市最主要的功能。这种融资功能的定位到了2019年到2023年这个时期更是演绎到了淋漓尽致的地步，只要是融资行为，中国股市就没有不支持的，以至新股发行上演了“大跃进”的一幕，五年上市的新公司数量超过1800家。

正是因为经历了五年的新股发行大跃进，中国股市因此陷入到了超负荷运行状态，以至只能负重爬行。尽管国外主要股市都牛气冲天，美国股市走出了十几年的慢牛行情，经过了崩溃30年的日本股市也在今年创出了历史新高，但中国股市却始终都只能在3000点区域运行，甚至就连3000点也会经常性地失守，长期在A股市场征战的投资者损失惨重。

如何摆脱中国股市长期低迷不振的局面？中国高层提出要“活跃资本市场，提振投资者信心”。管理层更是提出要建立“以投资者为本”的市场，要促进一二级市场协调平衡发展。正是在此基础上，二十届三中全会的《决定》提出了“健全投资和融资相协调的资本市场功能”，较之于过去片面强调股市融资功能的做法，《决定》的这一提法是一个重大进步。

实际上，健全投资和融资相协调的资本市场功能，这样的定位显然是符合中国股市实情的。如果股市仍然还不重视投资功能，长期处于投资亏损状态的投资者也将流失殆尽，股市将成为无水之鱼。而中国又有众多的中小企业需要上市融资，所以融资功能又是需要重视的。如此一来，中国股市就必须要健全投资和融资相协调的资本市场功能，做到融资与投资并重。

那么，如何健全投资和融资相协调的资本市场功能呢？笔者以为，如下几方面的事项是必须要予以重视或加以解决的。

首先，在投资端有两方面的问题是必须要予以重视和解决的。一是在投资者队伍建设方面，必须组建平准基金，这是健全投资和融资相协调的资本市场功能中至关重要的一环。虽然在投资者队伍建设方面，管理层一直强调引入长期资金入市，一直鼓励社保基金、保险资金、养老基金加大入市的比例，但这些资金都有盈利的要求，在股市没有赚钱效应的情况下，这些资金也不可能大幅提高入市的比例。所以在关键时候能够维护股市稳定的只能是平准基金，这也是“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”的重要保证。

二是要切实保护投资者利益。这既包括制度建设上要重视对投资者的保护，也包括在日常实践中要切实赔偿投资者损失，而不是让投资者独自面对司法诉讼，要尽可能用行政手段或特别代表人诉讼机制来让投资者得到赔偿。同时还要建立投资者赔偿基金，在上市公司缺少赔偿能力的情况下，给投资者提供必要的赔偿。只有投资者的利益切实得到保护，才能提振投资者信心，让更多的投资者加入到股市中来。

其次，在融资端也需要解决几个方面的问题。一是开展融资者教育，让IPO公司及上市公司董监高全面熟悉资本市场的法律法规，做到知法守法，避免无知者无畏的事情一再发生。

二是要确保融资的质量。既要保证新上市公司的质量，又要保证再融资的质量，要限制绩差公司的再融资。同时对于上市公司的并购重组，要实行责任制，杜绝上市公司借并购重组进行利益输送的行为发生。

三是完善相关的法规制度，对上市公司及董监高的行为加以规范。比如将控股股东的持股控制在30%以内，避免控股股东持股比例过高，将股市当成提款机。又比如，把一级市场与二级市场结合起来，在二级市场极度低迷或跌破重要点位的情况下，直接叫停新股发行事宜，而不是二级市场一直下跌，一级市场始终坚持新股发行，这是投资与融资的严重不协调。

四是加大对上市公司及董监高违法违规行为的查处力度，尤其是在执法的过程中，要从严查处，从重处罚。这是规范上市公司行为准则的需要，同时也有利于保护投资者利益。