近日，美国著名投行高盛的策略师表示，美国股市不太可能在未来继续维持过去十年的高增长。

在过去十年间，美国股市的年均回报率为13%，长期回报率为11%。高盛的策略师认为，美国股市未来十年的年均回报率可能只有3%。他们认为投资者在未来十年可能会将资金转向债券和其他投资标的。

高盛的策略师表示，当前美国股市的集中度太高，各大指数的升降主要由极少数的几家大型公司的股价左右，这意味着美国股市的脆弱性很高。

未来十年似乎过于长远，但是笔者认为，在未来的一段时间内美国股市的上涨动力确实会较过去几年明显不足，而且美国股市的波动性将会明显增大。这主要源于美国自身的货币政策和财政政策以及国内经济的起伏，还有全球经济的不确定性的上升。

投资是建立在确定性基础之上的。因此，投资者未来会规避美国股市大幅上升的不确定性，而将资金转向那些更加确定的标的，例如债券或者新兴经济体的资本市场。

不过，高盛策略师对于美国股市未来十年的年均3%的回报率并不意味着在个别年份美国股市不会出现较大的上涨。但是，这种大幅的波动的风险却会令包括机构在内的投资者望而却步。这也意味着包括美国在内的西方发达国家的投资者未来将会减少在美国股市的投资，而这对新兴经济体的资本市场也许是一个机会。

JerryZang

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