（来源：金石杂谈）

转自：金石杂谈

10月18日，证监会主席吴清在2024金融街论坛年会上透露，证监会已批复同意20家证券公司、基金公司申请央行互换便利。互换便利是央行重要的工具创新，它可以提高券商、公募所持资产的流动性，且通过融资到手增量资金，只能投入股市，有利于二级市场行稳致远。

1）什么是互换便利（SFISF）？核心就是券商、公募等机构和央行进行“以券换券”，将券商、公募的债券、沪深300、ETF等换成流动性更高的国债和央行票据，再将国债和央行票据通过OMO、MLF、PSL等常规方式质押给央行，得到可用现金。通过此举，机构拿到了增量资金，盘活了金融资产。

2）互换借贷便利最大的一个特征是，券商、公募、保险融资的高流动现金，只能用于投资股票市场。它的核心其实就是让机构拥有更多的流动资金进行股票、ETF加持，刺激资本市场。

3）央行行长潘功胜表示，互换便利操作规模第一期5000亿元，还可以再来5000亿元，甚至可以搞第三个5000亿元，托底态度较为坚定，促进投资者情绪更加乐观。

4）20家机构报名，申请额度已超2000亿。目前获准参与互换便利操作的证券、基金公司有20家，首批申请额度已超2000亿元。

券商名单包括：中信证券、中金公司、国泰君安、华泰证券、申万宏源、广发证券、财通证券、光大证券、中泰证券、浙商证券、国信证券、东方证券、银河证券、招商证券、东方财富证券、中信建投、兴业证券；基金公司有3家，包括华夏基金、易方达基金、嘉实基金。

5）实施细则已推出，市场解读超预期。下面这两条，业内人士认为，互换便利工具运作细则快速推出，不占用存量额度超出市场预期。金石认为，这两条规定，核心就是不占用存量，不设置监管限制，融到的钱可以源源不断。（当前，首期是5000亿，做的好会有n个5000亿）

6）流程来看，央行委托特定的公开市场业务一级交易商，也即这家中债信用增进公司，与符合行业监管部门条件的证券、基金保险公司开展互换交易。

7）操作细节来看，互换期1年，首期额度5000亿，未来视情况扩大。

8）有何影响？首先，最大利好是券商和保险等非银机构。国君认为，互换便利能够提高非银金融机构的融资能力和加杠杆能力，有利于提高非银机构的业务量，并增强其盈利能力，从而提高非银金融行业的投资价值。

其次，互换便利工具有助于带动短期超跌板块反弹回升。一方面，互换便利带来的增量资金流入超跌板块可较大程度稳定资本市场；另一方面，超跌板块相较于其他板块投资价值较高，长期来看，投资收益率较高。