图片来源：图虫

10月8日，A股继续大涨，上证指数上涨4.59%，创业板指和科创板指更是分别上涨17.25%和17.38%。

长期来看，A股估值的地心引力依旧存在。经历快速的估值修复后，A股估值已远离便宜区间，那么距离那些历史高点还有多远？

沪深300弹性有限

截至10月8日，沪深300市盈率（TTM）为13.93倍，市净率为1.46倍。沪深300指数历史最高收盘价出现在2007年10月16日，当时市盈率为50.71倍，市净率为7.46倍。而上一轮沪深300牛市的顶点出现在2021年2月10日，当时市盈率为17.45倍，市净率为1.92倍。

2007年牛市距今时间较远，上轮2021年牛市顶点更具参考价值。从市净率角度看，沪深300相比历史高点还有31%空间，从市盈率角度看，沪深300相比历史高点还有约25%空间。沪深300在本轮大涨前，跌幅相对较小，其代表的大市值公司可能向上空间有限。

创业板相对空间最大

创业板指当前市盈率（TTM）为38.81倍，市净率为4.93倍。创业板指数历史最高收盘价出现在2015年6月3日，当时的市盈率为137.86倍，市净率为15.01倍。上一轮创业板牛市的顶点出现在2021年7月21日，当时市盈率为63.72倍，市净率为9.51倍。

考虑到创业板相比2015年已经大幅扩容，加入了宁德时代、迈瑞医疗等大市值公司，创业板指估值水平很难回到历史最高水平，相比之下，创业板指上轮牛市顶点的参考价值更大。从市净率角度看，创业板指相比历史高点还有近一倍空间，从市盈率角度看，创业板指相比历史高点还有约64%空间。

科创50半导体周期复苏带来弹性

科创50指数当前市盈率（TTM）为73.74倍，市净率为4.72倍。科创50指数市盈率历史最高点出现在2020年7月13日，达到101.29倍，市净率达到9.74倍。从市净率角度看，科创50相离历史极值还有1倍空间，从市盈率角度看，科创50相比历史极值还有37%空间。

由于科创50指数中包含较多半导体公司，而半导体行业周期仍处于复苏早期，因此市盈率参考价值相对有限，市净率参考价值更大。

中证500空间相对有限

中证500指数当前市盈率（TTM）为26.58倍，市净率为1.89倍。中证500指数市盈率历史最高点出现在2015年6月12日，达到83.24倍，市净率达到5.76倍。上一轮中证500牛市的顶点出现在2021年9月13日，当时市盈率为22.65倍，市净率为2.23倍。

中证500指数中包含较多周期股，目前周期行业普遍处于谷底，因此从市盈率角度，中证500估值水平已经超越上轮牛市，而市净率更具参考价值。相比上轮牛市高点，市净率仍有18%空间。

国证2000指数上涨节奏可能靠后

国证2000指数当前市盈率（TTM）为41.79倍，市净率为2.17倍。国证2000指数市盈率历史最高点出现在2015年6月12日，达到178.89倍，市净率达到7.56倍。上一轮国证2000牛市的顶点出现在2020年7月22日，当时市盈率为58.03倍，市净率为2.55倍。相比上轮牛市顶点，市净率有17.5%的空间，市盈率有38.9%的空间。国证2000是小盘股的代表，目前小盘股业绩情况相对最差，但这也意味着实体经济好转后，其弹性最佳，即通常牛市末期出现的“垃圾股”行情。

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10月8日，A股继续大涨，上证指数上涨4.59%，创业板指和科创板指更是分别上涨17.25%和17.38%。

长期来看，A股估值的地心引力依旧存在。经历快速的估值修复后，A股估值已远离便宜区间，那么距离那些历史高点还有多远？

沪深300弹性有限

截至10月8日，沪深300市盈率（TTM）为13.93倍，市净率为1.46倍。沪深300指数历史最高收盘价出现在2007年10月16日，当时市盈率为50.71倍，市净率为7.46倍。而上一轮沪深300牛市的顶点出现在2021年2月10日，当时市盈率为17.45倍，市净率为1.92倍。

2007年牛市距今时间较远，上轮2021年牛市顶点更具参考价值。从市净率角度看，沪深300相比历史高点还有31%空间，从市盈率角度看，沪深300相比历史高点还有约25%空间。沪深300在本轮大涨前，跌幅相对较小，其代表的大市值公司可能向上空间有限。

创业板相对空间最大

创业板指当前市盈率（TTM）为38.81倍，市净率为4.93倍。创业板指数历史最高收盘价出现在2015年6月3日，当时的市盈率为137.86倍，市净率为15.01倍。上一轮创业板牛市的顶点出现在2021年7月21日，当时市盈率为63.72倍，市净率为9.51倍。

考虑到创业板相比2015年已经大幅扩容，加入了宁德时代、迈瑞医疗等大市值公司，创业板指估值水平很难回到历史最高水平，相比之下，创业板指上轮牛市顶点的参考价值更大。从市净率角度看，创业板指相比历史高点还有近一倍空间，从市盈率角度看，创业板指相比历史高点还有约64%空间。

科创50半导体周期复苏带来弹性

科创50指数当前市盈率（TTM）为73.74倍，市净率为4.72倍。科创50指数市盈率历史最高点出现在2020年7月13日，达到101.29倍，市净率达到9.74倍。从市净率角度看，科创50相离历史极值还有1倍空间，从市盈率角度看，科创50相比历史极值还有37%空间。

由于科创50指数中包含较多半导体公司，而半导体行业周期仍处于复苏早期，因此市盈率参考价值相对有限，市净率参考价值更大。

中证500空间相对有限

中证500指数当前市盈率（TTM）为26.58倍，市净率为1.89倍。中证500指数市盈率历史最高点出现在2015年6月12日，达到83.24倍，市净率达到5.76倍。上一轮中证500牛市的顶点出现在2021年9月13日，当时市盈率为22.65倍，市净率为2.23倍。

中证500指数中包含较多周期股，目前周期行业普遍处于谷底，因此从市盈率角度，中证500估值水平已经超越上轮牛市，而市净率更具参考价值。相比上轮牛市高点，市净率仍有18%空间。

国证2000指数上涨节奏可能靠后

国证2000指数当前市盈率（TTM）为41.79倍，市净率为2.17倍。国证2000指数市盈率历史最高点出现在2015年6月12日，达到178.89倍，市净率达到7.56倍。上一轮国证2000牛市的顶点出现在2020年7月22日，当时市盈率为58.03倍，市净率为2.55倍。相比上轮牛市顶点，市净率有17.5%的空间，市盈率有38.9%的空间。国证2000是小盘股的代表，目前小盘股业绩情况相对最差，但这也意味着实体经济好转后，其弹性最佳，即通常牛市末期出现的“垃圾股”行情。