美联储周三宣布降息50个基点，开启了政策宽松周期，是自2021年6月以来首次。并预计在本周期中，美联储将稳步放松货币政策。首次降息幅度大于往常，旨在提振正在降温的就业市场，同时继续推低通胀。美联储公布决议后美元先抑后扬，美股标普500指数和道指创盘中纪录新高但最终回落。

可以说，美联储终于兑现了华尔街交易员长期以来大幅降息的期望，这将证明今年股市和债市的大幅上涨是合理的，因为紧缩货币政策的时代终于开始逆转。但美联储大幅降息后，从股票到国债，从公司债券到大宗商品，周三几乎所有主要资产都在尾盘出现下跌。

周三道指和标普500指数早盘均创下了历史高位，但却未能守住涨幅。随着市场逐渐认识到更为清醒的经济和市场现实，股市的涨幅戛然而止。对政策变化最敏感的两年期美国国债收益率跌至3.54%的日低后收盘时却有所上涨，10年期国债利率也出现了同样的走势。

正如我们此前所分析，美联储大幅降息在决议前已经被市场有所预期，更重要的是，即使美联储降息50个基点，但这种激进的举措通常只在经济衰退或危机时才会出现，因为从数据来看，美国经济即便放缓，但还没有达到衰退的程度。因此本次美联储之举凸显了政策制定者对于经济和就业放缓的担忧，自然不利于股市的上涨，对经济敏感的公司股价尤其未能从大幅降息中获益。

不过其后美联储主席鲍威尔试图挽回市场的信心，在新闻发布会上表示，美联储有信心“在经济温和增长和通胀率持续降至2%的背景下，劳动力市场可以保持强劲。”与此同时，他警告称，不要假设50个基点的变动设定了政策制定者将继续加息的步伐——强调将取决于数据的结果。

按照美联储点阵图，今年底前还有50个基点的降息预期。2025年料再将降息100个基点，与6月点阵图预期的降息幅度相同。市场人士的预测中值显示，政策制定者预计2025年将再降息一个百分点。然而，债券交易员仍指望美联储采取更为激进的步伐。

股市回落的另一个原因在于，此前已经充分计价降息且估值已经被大幅推高。分析师目前预计标准普尔500指数成份股公司2025年的盈利增长率将达到14%，尤其强劲。这种乐观的背景导致投资者在美联储首次降息时将股价推高至近乎前所未有的估值水平：过去4个季度的市盈率超过25倍。

如果接下来的美国经济呈现高于预期的弱化甚至陷入衰退边缘，美股可能会经历更多的调整。不过目前来看，美股在隔夜调整后还是会偏向上行，因市场寄望美联储及时大幅降息行动中经济重新获得动力，增加软着陆的可能性，带动企业盈利在乐观预期中好转，继续支撑股市走高。因此看到周四随着市场情绪转为乐观，美股标普500指数和道指也再次创下了纪录高位。