来源：雪球

周五公布的非农就业数据已经十分确认美联储将在9月18日降息。

现在市场普遍讨论的是，降息后，外资会不会来买A股。

大部分人认为不会，因为人们的心理倾向是，下跌的东西还会继续跌。

但这是在用自己的思维去推理别人的想法。

外资的真实想法是什么呢？

我们一步一步来推理。

一、降息的最大影响--带来增量资金

在美联储没有降息前，全球市场都在进行存量资金的博弈。

那么就大概率会出现某些资产涨，某些资产跌。

比如，在美国就是美股涨。

如果更细致一点观察则是，少数美股龙头涨，其他股票几乎没怎么动弹。

也就是说，存量资金撑不起整个美股上涨，只能润泽极少数股票。

在中国则是，A债猛涨，A股和楼市一路下跌。

更细致一点观察则是超长期国债猛涨，中短债表现一般。

一旦全球有增量资金注入，格局就会发生巨大变化。

二、大型配置型资金润泽万物

我用险资的投资来举例说明。

根据中报来看，险资在权益类上的配置比例基本保持不变。见下图。

其中股票在总投资资产的占比7.1%、基金占比4.7%、长期股权投资占比3.9%。

也就是说险资在A股的配置比例大概是11%左右。

如果有新增资金，险资会将新增资金按照11%的比例买入A股。

这就是大资金的买入逻辑。

今年1-7月，保险行业的原保费收入是3.9万亿。

那么保险公司1-7月大概会买入A股4000亿左右。

由于他们主要买入高股息股票，所以在源源不断的增量资金注入下，高股息股票上涨最多。

同理，外资中也有很多资金是用这种逻辑在全球买入资产。

当美联储降息后，他们就会获得增量资金，这部分资金会按照既定比例买入A股。

这部分资金是A股比较确定的增量资金。

三、交易类外资抢跑降息

对于交易类外资，他们更加灵活，会提前抢跑美联储降息。

比如，港股在8月初，就已经开始上涨了。

为啥还没有大量买入A股呢？

1.交易类外资主要做趋势性交易，由于A股的资金结构太邋遢，做趋势的难度更大一些，所以他们还没有大比例进入A股发起行情。

2.在降息前毕竟还是存量资金博弈，交易类外资的边际资金不够充足，对抗不了A股的抛压。

3.遭遇流动性冲击。

8月初，由于降息预期太丰满，美股和日股暴跌，引发流动性冲击，拖累了外资流入A股的速度。

4.美联储预期管理打乱了抢跑者的节奏。

其中，第一个因素的影响较大，也就是A股本身还有一些问题，如果增量资金不够大，就无法提前完成出清。

四、外资刷新全球配置比例

在美联储加息周期中，人民币承压，外资会降低对A股配置比例，倾向于撤出。

一旦进入降息周期，人民币会升值，外资流入后除了赚中国资产升值的收益还有汇率收益。

这就使得外资会调高对中国资产的配置比例。

五、股市的反身性带来更多投机资金

同时推动A股和美股上涨1%，分别需要多少资金？

这个问题应该很简单。

当下A股虽然还有资金结构的问题，但盘子已经足够轻，稍微来点资金就能发起一波行情。

而美股呢？一个英伟达的单日成交额就能顶半个A股了。

一旦外资把A股买出一点趋势，很多资金就会跟着外资来追涨。

只有当A股走出趋势，才能从债市那边竞争更多的资金。

否则债市就是一个吸血鬼，不停的吸A股的血。

别忘了，对于外资的体量来说，A股这点规模，真的不算啥，随便从美股分点资金过来，就足够拉出趋势了。

六、总结：现实比预期重要

虽然有句话叫做买预期卖现实。

但有时候，现实比预期更重要。

美联储降息是一个现实，当这个现实发生后，全球会迎来增量资金！

而这个现实没有发生前，全球是存量资金博弈，预期不一定能跑在现实前面。

最后总结一下，降息后，为什么外资会买A股？

1.全球迎来增量资金；

2.配置型大资金的增量资金会按比例买入A股；

3.在汇率的影响下，外资会增加对A股的配置；

4.交易型资金会抢跑；

5.股市的反身性会进行自我加强。

不过，我们并不知道降息后，增量资金何时能达到对抗抛压的临界点，或许是第一次降息后，或许是第二次降息后。

那么，我们依然要有磨底的心理准备。

股市最大的确定就是：他永远不确定！！！