近期，全球股市大幅震荡，唯有债市悄悄走牛，在全球资本市场中展现出“稳稳的幸福”。随着美国一系列经济数据的公布，衰退迹象逐渐显露，降息的呼声也越来越高。伴随美国降息预期强化，美债的配置价值也越发凸显。

众所周知，债券主要有两部分收益来源：票息收益和资本利得。在这轮美国加息周期下，美债票面利率大多在4%，甚至有些达到5%，较高的利息收入带来一定的吸引力。

那么有投资者会问，那么当美联储降息来临，债券利率下行的时候，美债的投资价值是不是就结束了？此时就要关注美债的资本利得了，美债收益率和美债价格往往都是“跷跷板”效应，当美债收益率下行时，美债价格上涨带来的价差收益就会明显提升。

对于一般投资者来说，美债收益率因到期时间较长，若债券价格的上涨趋势打开，则会转向去二级市场进行交易，择时卖出获取差价。

比如在7月23日，美国财政部拍卖690亿两年期国债，市场需求太大，海外买盘创纪录。同时2年期美债拍卖的得标利率为4.434%，大幅低于6月25日的4.706%，创下今年1月以来的最低水平。海外机构投资者们已经打响了布局美债的第一枪。

国内投资者配置美债存在开户成本、换汇成本和额度限制，而公募基金运作相对规范、安全、透明，可借助 QDII 债基和互认基金间接实现对美债资产的配置。

图：10年美国债当月连续；来源：东方财富。

值得关注的是，10期美国债当月连续已明显走高，于8月2日当天大涨1.25%，报114.14。资本市场目前普遍定价美联储将于9月份开始降息，美债收益率下行通道或即将开启，美债价格上涨带来的布局机会值得各位投资者留意。以下为笔者根据Choice数据筛选的 QDII 债基供投资者参考。

25只QDII债基加码布局美债！近百亿资金疯狂涌入！

笔者根据Choice数据筛选，目前布局美债QDII基金的共计25只，产品规模合计为233.54亿元，而截至去年底，这25只基金规模才137.62亿，仅仅7个月时间，规模暴增近百亿。

富国基金旗下两只产品在列，分别为富国全球债券(QDII)人民币A、富国亚洲收益债券(QDII)人民币A。其中富国全球债券(QDII)人民币A截止二季度末的规模已超50亿，相比年初规模净增22.2亿。

该基金的基金经理是郭子琨，曾任中国工商银行股份有限公司金融市场部外汇货币市场业务处交易员，拥有三年多的外汇市场经验。

操作方面，郭子琨在二季报中提到，4月份在利率高点提高了组合久期，最高达到 4.7 年左右，后期对美国国债进行了波段操作。6月，随着市场 Breakeven（盈亏平衡）通胀率的下行，基金增加了对美国通胀保值债券（TIPS）的配置。

富国全球债券(QDII)人民币A截至二季报末的前五大重仓债如下：

图：富国全球债券证券投资基金(QDII)前五大重仓债；来源：该基金二季报。

注：投资标的和持仓比例将根据投资管理实际情况发生变动，不构成任何股票推荐或投资建议，仅供投资者参考。

此外，***债券(QDII)A(人民币)年初至今收益6.27%，在重仓美债的25只基金中居首。

该基金的基金经理是江伟轩，拥有10年从业经验，曾在2013年1月至2015年9月担任美国花旗集团有限公司环球市场部分析师。

江伟轩在二季报中提到，二季度美国的通胀、就业数据按月度走出了过山车行情，导致美债收益大幅震荡上行后又下行，中资美元债市场表现亮眼，高收益板块大幅跑赢投资级板块，其通过保持低久期的策略成功规避了大多数美债波动带来的亏损。

美债基金遭疯抢，多只产品宣布限制大额申购！

近一个月的时间里，许多美债基金获得了大量资金申购，以至于因为互认基金规定、外汇额度、规模控制等原因，多只美债基金宣布限制大额申购或暂停申购，向投资者“闭门谢客”。

例如，长信基金自8月5日起对长信全球债券（QDII）的大额申购（含定期定额投资）业务进行限制，即单日单个基金账户累计申购人民币份额的金额不超过1000元、美元份额的金额不超过100美元。

另外，8月6日海富通基金公告，旗下海富通全球美元收益债券型证券投资基金（LOF）人民币份额二级市场交易价格大幅波动，且场内交易价格较基金份额净值的溢价幅度较高。2024年8月1日，该基金份额净值为0.9474元。不到一个星期后的8月5日，该基金净值当日在二级市场的收盘价为1.052元，溢价率约11%。

国内债市也正火热！央行下场降温？

A股赚钱效应不佳，国内投资者避险情绪居高不下，债券市场受到资金青睐。8月5日，国债期货全线飘红，30年国债期货主力合约上涨超1%，10年、5年、2年国债期货均录得上涨，30年国债ETF近期明显走高，今年以来已涨超10%。

图：30年国债ETF走势图；来源：东方财富。

国内债市走牛由多方面因素导致，笔者分析：1)国内经济修复偏弱，市场导致风险偏好下降，2)“资产荒”导致国债这种低息资产受到青睐，3)进入7月份以来人民币有所升值，市场认为后续会有持续宽松的货币政策，债券需求增多，再进一步推动了国债期货价格的上涨。

为了方便投资者更方便了解相关债基表现，根据Choice数据，笔者分别筛选了国债持仓比例较高及近年来业绩表现前20债基供投资者参考。

年初至今收益在10%以上有三只产品，分别为“恒生前海恒源臻利债券A”、“***债券”、***债券A。

当中，恒生前海恒源臻利债券A的净值年内突然暴涨，与其他债券基金相比过于突出。这或是因为基金发生巨额赎回时，赎回费用会计入剩余的基金资产中，从而推高了单位净值，导致基金净值短期内大幅上升。

值得关注的是，随着国债收益率的不断走低，债市走牛，监管方面也在不断加强。

7月1日，央行公告称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。这或许代表着央行下场将给债市“降温”。

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