纯苯市场，美汽油消费疲弱，甲苯走弱，海外纯苯供应回升，中国纯苯进口量预期见底回升。国内 5 月检修峰值已过，纯苯将进入累库周期，但下游开工韧性仍可，己内酰胺带动下游开工表现强势，预估三季度累库速率有限，纯苯加工费建议逢低做多，同时关注下游提货积极性。苯乙烯市场，进口恢复缓慢，港口库存低位且回建速率缓慢，生产企业经历亏损性集中检修后，目前检修计划不多，关注三季度纯苯库存回建速率，纯苯走势将决定苯乙烯的生产亏损深度及后续亏损检修可能。

美国汽油季节性旺季，但表观消费负增长，汽油裂解价差逆季节性回落，甲苯跟随汽油回落，HDA 利润回升带动纯苯开工上升。韩国甲苯走弱，STDP 利润回升后歧化装置提负，纯苯供应亦逐步回升。中国纯苯新增产能计划约 246 万吨/年，实际投产压力不大，下游投产带来的需求新增量远大于纯苯自身投产量。纯苯港口库存低位且进一步去库，加工费表现偏强，CPL 开工韧性带动下游加权负荷维持高开工，但需关注下游亏损背景下的重新降负可能。进口方面，中国即期纯苯进口窗口逐步打开，进口量后续逐步上调，纯苯港口逐步进入累库周期，累库速率挂钩下游开工韧性。

中国 2024 年苯乙烯新增产能计划约 187 万吨/年，实际投产压力有限，主要原因是投产在下半年。国产检修方面，2 月苯乙烯生产亏损达到历史极值，3-5 月生产利润回升，开工有所回升。但进入 6-8 月，EB 进口见底回升带动苯乙烯逐步进入库存回建阶段，且纯苯的强势进一步带动苯乙烯生产亏损再度加剧，预计后续苯乙烯企业亏损检修带动苯乙烯再平衡，持续高开工带来的大幅累库概率不大。海外装置检修方面，年内 5 月检修峰值已过去，下半年海外供应压力逐步上升，关注下半年进口窗口的开启压力。苯乙烯库现实港口库存 6 月快速去库，但预期 Q3 在新增产能及装置复工背景下快速累库。海外苯乙烯方面，欧美 1-5 月开工均偏低，导致中国苯乙烯 2-5 月进口低位，亦是中国苯乙烯 3-5 月港口去库的主要驱动。但随着进入 6 月份，欧美开工逐步重启，苯乙烯欧美对中国地区价差回落，中国即期进口窗口逐步打开，预计进口量亦逐步回升，亦是后续苯乙烯从去库进入小幅累库的主要原因。

下游需求方面，2024 年 1-4 月中国空调累计出口增速 12.2%，进一步抬升；产业在线统计的 2024 年 1-6 月空调计划产量累计同比增速更是高达 25.1%，以空调为代表的白电增速尚可。但 EB 下游硬胶的产量增速经历了 2023 年的快速增长后，2024 年硬胶的产量增速有所下滑，苯乙烯三大下游换算的 EB 需求增速 2024 年 1-5 月累计同比 5.1%（而 2023 年 1-12 月为 15.4%），EPS/PS/ABS 产量增速未能维持大幅增长，但仍有一定同比提升。纯苯&苯乙烯的高价，导致 PS 及 ABS 加工亏损持续，上半年 PS 及 ABS 开工更是同期低位，进入 5 月份 PS 及 ABS 开工才在空调排产韧性维持的背景下有所底部回升，PS 及 ABS 开工或已过最差的时候。

策略方面，谨慎做多套保。纯苯方面，美汽油消费疲弱，汽油带动甲苯走弱，海外纯苯供应回升，中国纯苯进口量预期见底回升；国内 5 月检修峰值已过，进口及国产量的回升，纯苯将从现实低库存状态逐步进入三季度累库周期，但纯苯下游开工韧性仍可，己内酰胺带动纯苯下游开工表现强势，预估三季度累库速率有限，纯苯加工费仍建议逢低做多，同时亦关注纯苯高价背景下的下游提货积极性转弱；苯乙烯方面，进口恢复缓慢，港口库存现实低位且库存回建速率缓慢，苯乙烯生产企业经历 3 月亏损性集中检修后，目前检修计划不多，关注三季度纯苯库存回建速率，纯苯走势将决定苯乙烯的生产亏损深度及后续的亏损检修可能。

风险方面，上游原油价格大幅波动，美汽油弱消费持续性，纯苯下游高开工持续性。