近期行情稳定为主。今天港股表现比A股强，重申观点：有能力的投资人适度关注港股，通过港通、QDII基金投资。之所以看好港股，是当下港股IPO环境比A股好。虽然经常呼吁股市要为投资人服务，但从经济整体看，具备IPO融资能力的交易所更受政策青睐，现阶段港股融资能力比A股强，且近期港股IPO的股票估值水平都不错。我认为这些迹象预示着港股将进入全面复苏期。

对2024年下半年投资，结合各方信息，我认为投资有两条大思路：一条思路是科技，投资者专挑产业升级和科技革命领域，如芯片股，另一条思路是大消费，之前我大篇幅讨论中国经济，分析来分析去，中国经济核心问题就是内需不足。内需不足的情况我们不是第一次遇到，1997年亚洲金融危机后出现国企下岗潮，东北尤甚。2008年次贷危机导致外需不足，国内产能过剩。而无论是1997年还是2008年，中国内需不足的本质因素是中国外向型依赖的经济特质，国外需求一旦不足，就会影响外汇流入，继而连锁反应。

内需不足是主要矛盾，而外部经济波动导致的外贸疲乏是内需不足、产能过剩的根源。知道以上两点，你就能找到下半年真正的财富机遇。下半年，政策一定会拉内需。而内需分为政府消费和居民消费。对于投资者，政府消费的重点我已经反复强调：电力、通信、三大工程。而居民消费的投资机遇围绕四个字：零售渠道。

2008年，四万亿只是短期带火了钢筋水泥和楼市，1年时间，上证指数翻倍后就再次回落。但刺激内需政策并没有白费，因为有个赛道在之后10多年保持了非常高的景气度。那就是线上零售：电商。2008、2009年，各大电商购物节开启，高性价比让电商迅速普及。而2015年以后带货直播、短视频内容平台的繁荣，实质上是电商产业繁荣的延续。带货直播自不必说，就是电商搞出来的，短视频其实也是电商的延伸，因为流量变现的路径主要是金融和带货广告，也就是说，内容产业发展繁荣的根本动力来自于电商繁荣。但可惜的是，由于平台企业多在美股上市，中国A股投资者在那一轮电商繁荣中并未吃到红利。

2024年，拉动内需势必要依赖零售渠道，对于大部分产业链来说，零售是产业链的终点，是整条产业链上企业价值实现的关键，正因为零售渠道非常重要，零售渠道商往往能够占据较高的利润分配额。简单说，生产企业干不过零售企业。

总之，投资人要关注零售渠道企业，介于A股缺少线上零售股，投资人将焦点放在线下零售股身上。这里，有三大思路：

第一大思路是免税店。主要是离岛免税，相较于跨境电商，海南离岛免税的税收减免力度更大，额度更高，且附带旅游，未来这种免税店模式还具备和线上竞争的能力。

第二大思路是体验替代零售。如胖东来改造永辉超市，本质是优化消费者体验，胖东来的优势从来不是商品，而是让顾客和员工都舒服，有好的购物体验，这就是线下零售改革的大方向。这里说一句，你有没有发现，如今逛商场不是去购物，而是去聚餐。不是去试衣间，而是去剧本杀。

第三大思路是线上线下。即时配送为内核的O2O模式近期有复苏迹象，尤其以生鲜本地配送复苏最为明显，道理很简单，现代年轻人又宅又懒，几乎都靠外卖小哥养活。这种大趋势不会改变，也为O2O带来大量商机。

总结：下半年投资重点是内需拉动，政府基建投资侧看电力和通信，居民消费侧看零售渠道股，线上电商依然有良好未来，只不过主角换了，如抖Y和拼XX替代了传统电商。线下零售需要择优，重点关注免税店、体验式零售卖场、O2O。当然，如果有机会优选拼多多，毕竟抖音没有上市。港股可以关注快手和美团

吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】