昨日，美元兑日元一度触及161.728，续刷38年来新高。

今年以来，日元汇率已经下跌12%，日本政府此前也曾出手干预汇率。

同时，日元兑欧元汇率也正在逼近历史低点。

不过，越来越多的分析师依然看跌日元，日元的贬值态势仍将继续，最坏情况下可能将滑向170。

关键看日本央行“鸽不鸽”

先锋集团（Vanguard）认为，如果日本央行本月采取的政策变化未能提高债券收益率，日元兑美元汇率将面临跌向170的风险。

在上次的会议上，日本央行承诺在7月的会议上公布削减6万亿日元月度购债计划的细节。缩减购债将推高日本国债收益率，使其更具吸引力，有助于吸引资金流入日元。

Vanguard的国际利率主管Ales Koutny表示，小幅削减购债只会令市场失望。

他表示：“如果在7月会议上，日本央行将月度购买量降至5.5万亿日元或者5万亿日元，市场可能会再次将美元兑日元推向170。”

市场对日本央行减少购债和加息的预期已经推高了日本国债收益率，10年期国债收益率上升了约40个基点，达到1%以上。但紧缩政策将逐步推进的前景，使得日本的收益率远低于其他市场，令日元贬值。

Koutny表示，这加大了日本央行下次会议的风险，他认为央行应该采取积极行动，减少债券购买量并再次加息。

不过，据彭博调查，只有三分之一经济学家预计，日本央行将同时采取两项行动。

他认为：“如果日本央行在这两个方面中的任何一个令人失望，那么日元就只有一个（贬值）方向。”

他预计，日本在缩减购债上的政策转变可能会产生比欧洲或美国更大的连锁反应。

此前，为了实行YCC政策，日本央行持有大量国债，持有规模约584万亿日元，因此随着价格敏感型买家的介入，央行的退出可能会推高收益率。

Koutny预计，10年期国债收益率可能从目前的1.06%左右升至1.50%以上。

他表示：“我认为我们可能会对其影响之大感到惊讶，但更重要的是，这可能最终支撑日元。我们认为，日本国债最终将是一个不错的买入机会。”

干预无用

日元看跌押注的核心是日本与美国等国家之间巨大的利率差距。目前，美联储尚未降息，基准利率上限为5.5%，而日本的利率仅略高于零。

日元贬值持续贬值，市场担忧日本政府可能再次出手干预汇率。

日本最高货币官员Masato Kanda周一警告称，当局随时准备在必要时全天24小时进行干预。

对此，Koutny认为，日本4月底大规模购买日元的狂潮重演，对减缓日元暴跌无济于事，因为如果没有紧缩措施的支持，成功的门槛会更高。

他说：“如果我们看到的干预措施没有伴随大幅加息，或者没有加息和量化紧缩的承诺，那么这对我们来说就是一个买入机会。”

看跌日元不止Vanguard，三井住友 DS 资产管理公司和瑞穗银行也表示，在人们继续抛售日元的情况下，日元汇率可能跌至170。

三井住友 DS 资产管理公司认为，如果官方干预，日元兑美元汇率可能会升至150，但“从长远来看，日元将继续贬值至 170”。

加拿大皇家银行驻新加坡亚洲外汇策略主管Alvin Tan表示，鉴于日本上次干预汇率以来，美元兑日元持续面临上行压力，市场现在似乎也“不那么害怕”干预了。

彭博分析师也认为，由于美联储并不急于降息，交易员可以看到日元逆转的所有重点都集中在日本当局身上，目前他们的言论几乎没有改变方向。