上海证券：电商618期间白酒动销高增，关注电商对白酒行业的影响

京东618自营白酒成交额增长30%。据京东黑板报消息，截至6月18日23:59，2024年京东618成交额、订单量齐创新高，京东直播订单量同比增长超200%。具体品牌上，茅台自营成交额增长30%，汾酒增长30%，金沙增长190%，人头马、轩尼诗增长均超50%，喜力增长40%。

白酒建议关注刚需需求与行业结构性机会，高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强。

申万宏源：立足价值，坚守龙头

白酒受宏观经济影响，行业整体需求短期仍有压力，但头部集中、分化加剧的大趋势不变。

合23Q4和24Q1的表现来看，行业增长中枢持续下降，由于24Q2需求进一步走弱，如果24Q3需求无法得到改善，预计库存会进一步增加，或者企业会主动调整全年增长目标。

从中长期来看，我们认为当下增长速度不是最为重要的，企业的战略定力和执行力更加重要，维持良性健康的渠道质量，才能在行业重回上行周期阶段更具增长弹性。

展望24年下半年，若外部环境不出现明显改善，预计白酒基本面仍有一定压力。结合潜在分红水平和中长期的结构性空间，头部公司仍具备性价比和中长期投资价值，催化或在中秋国庆旺季前，看好高端酒和区域头部酒企。

中泰证券：白酒淡旺季温度更加分明，啤酒期待旺季催化

酒协半年白酒市场观察。6月18日中国酒业协会发布《2024中国白酒市场中期研究报告》，分析了2024年上半年白酒市场的表现和变化趋势，并针对现状提出促进酒类市场健康发展的观点。

上半年白酒市场动销最好的前三价格带分別为300-500元、100-300元、100元及以下。我们认为这符合近两年渠道调研的反馈，100-300元价格带受益于价格带两端需求的升级和降级，以及酒企对宴席市场的加大投入，已成为白酒行业重要的增长点。

淡旺季动销温度更加分明，节假日消费依然稳健，但80%的酒商表示上半年市场有所遇冷。一半以上的经销商、终端商表示利润空间有所减少。

电商618期间白酒动销高增，关注电商对白酒行业的影响。线上渠道已成为白酒行业不可忽视的一股力量，互联网巨头携“百亿补贴”入局和消费者的代际更替进一步推动白酒线上化进程加速发展。一方面引发了价盘管理、渠道分流等方面的挑战，但也带来了高效营销、年轻新客群和下沉市场的机遇。

啤酒方面，总量高基数已过，期待旺季催化。展望后续，6月开始行业总量基数走弱，2023年6月产量同比增长收窄至1.6%，而7-9月产量分别下滑3.4%、5.8%、8.0%。同时欧洲杯、奥运会等体育赛事陆续举办，叠加天气转热，啤酒总量有望环比改善，期待旺季拐点。成本端，今年啤酒行业将受益于进口大麦成本回落，同时旺季销量逐步好转，有利于固定成本摊薄效应增强。当前啤酒版块估值合理偏低，关注旺季销量催化和成本红利。

平安证券：茅台供给侧管控，或将稳定市场信心

茅台供给侧管控，或将稳定市场信心。多家经销商表示12瓶装飞天将取消投放，开箱政策也将取消，同时茅台15年和精品茅台暂停发放。

我们认为，该措施将有望减少市场散瓶飞天供应，提振市场信心。建议关注超跌后的补仓机会；二是受益于商务需求回暖的次高端白酒。

声明：本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。

（搜狐酒业综合6月19日-6月21日各大券商研报整理，编辑/闫思羽）