本文作者：张逸凡

编辑：申思琦

来源：硬AI

几周前，市场就传出了马斯克的 xAI 将打造超级计算机。

这个服务于特斯拉自动驾驶和下一代Grok的模型数据中心，是继Meta超算中心之后的又一大巨型计算工厂，xAI的供应商一直备受市场瞩目。

昨晚，马斯克在其推特上公开了xAI的机架供应商——戴尔（DELL）和超微电脑（SMCI），并表示两家份额各占一半。

要知道，这个数据中心采购了10万张H100算力卡，其规模至少是当前最大 AI 集群的四倍。

随后，戴尔连涨三天，幅度超13%。超微也在两日内上涨了4.5%。

一、戴尔为何上涨？

为什么戴尔的涨幅比超微多了近两倍？

主要是因为xAI的合作，打破了市场先前对戴尔的低预期。

先前硬AI在《AI服务器出货潮，为何预期最高的Dell利润意外“滑坡”》中讨论过，戴尔最新一季财报显示，其存储业务和营业利润均低于市场预期。

由于戴尔在AI服务器领域利润率过低，引发了市场的担忧，市场对戴尔后续AI服务器的盈利预期变弱。

然而，与xAI的合作给了市场一针强心剂，再次拔高了对戴尔的预期。

三天前，大摩发布了一份戴尔的报告，根据供应链的反馈，戴尔的订单比最初预期的还要强劲，其正在获得大量特别是来自二级云服务提供商的订单。

大摩进一步表示，AI服务器的组装并不简单，有较高的技术壁垒，拥有产线可以量产的厂商并不多。

同时，戴尔在面向企业的端到端计算解决方案中一直处于领先地位。英伟达CEO黄仁勋也强调过，戴尔是任何企业计算需求的首选公司。

此外，面对戴尔AI服务器利润率过低的情况，业内专家推测，戴尔目前采用的是低利率抢占市场份额的战略，长期来看，AI业务还是值得期待的。

大摩指出，目前市场的存储需求也在回升，这将有助于戴尔整体的积极前景。

二、台积电涨价或带来3%至6%的收入上行空间

1、台积电涨价

6月初，COMPUTEX 2024 台北电脑展上，传出了台积电3nm制程将上涨的传言。

价格上涨的原因主要有三个。

1）芯片售价高企，而台积电的供货成本偏低

H100售价2.5万至3万美元，而台积电供货成本仅666美元。

具体来看，台积电3nm制程的晶圆片报价2万美金，而一张晶圆片可以切出30片H100，相当于每片H100仅售666美金。

而英伟达获得H100后，售出价格达到了2.5万至3万美元。

此次台积电涨价的传言后，NVDA CEO黄仁勋，表示赞同，“台积电值得更高的报价”。

花旗评论到，认为台积电应该能够在AIGPU/加速器和边缘AI设备需求激增的背景下，向客户反映其价值。

2）材料、研发成本、水电等生产要素成本的上涨

材料、研发成本、水电等生产要素成本的上涨，促使台积电涨价。

台积电管理层指出公司正面临来自一些海外晶圆厂、通货膨胀和更高电费的成本上升。

并表示将会对海外晶圆厂收取比台湾晶圆厂更高的价格。

此前，有不少报道称，台积电在美国的工厂成本相比台湾工厂要高出很多，主要原因之一是美国的人力成本远高于台湾。

一方面，面对材料、研发成本、水电等生产要素成本的上涨；另一方面，台积电需要维持公司的盈利和增长。

因此，涨价无可厚非。

3）需求大于供给

市场对N3制程的需求，远远大于供给。从经济学角度看，需求大于供给，涨价也就顺势而为，价高者得。

花旗指出，除苹果外，2024年下半年将看到英特尔、高通和联发科的大量N3订单，并期待在2025年看到更多的N3 AI GPU/加速器。

目前，全球可以供货3nm的代工厂仅台积电和三星。然而三星的3nm拉胯出不了货，三星自己的高端soc只能用台积电了。

台积电将成为真正意义上的24-25年独家，涨价也是顺势而为。

2、涨价对营收的影响

6月17日，据Commercial Times报道，台积电可能会提高N5和N3的晶圆价格。

截至2024Q1，N5和N3两个制程，分别占台积电营收37%、9%。

目前，受限于台积电N3制程的产能，大多数AIGPU/加速器在N7/5/4。

花旗预测，随着台积电N3产能的落地，以及产能利用率的提升，N3的营收占比将得到提升。

此外，伴随着AI PC/AI手机的出现，先进制程(N5/4/3)将持续紧俏。

花旗预测，先进节点(N5/4/3)将占台积电2024E/25E营收的53%/61%，并预计N5和N3制程的平均销售价格可能会上涨5-10%，为台积电提供约3%至6%的收入上行空间。