主动型基金的投资收益和基金经理的个人因素存在密切的关系，作为基金产品的直接管理者和投资决策者，基金经理直接影响着基金的投资风格和业绩，所以说买基金就是买基金经理的管理能力。当挑选基金的时候，我们不仅要考虑这只基金的业绩好不好，还要判断基金的业绩为什么好？解决“业绩从哪里来”和“业绩有没有可持续性”的问题。基金研究组会对基金经理的历史操作分析来进行“业绩归因”。

检验基金经理投资的实力的必要条件是能否预测企业未来数年乃至十年以上的利润级别，让投资收益跟公司的利润级别匹配，真正赚到公司阿尔法的钱。贝塔（β）的收益，往往是大盘上涨带来的，不能体现基金经理的能力。而阿尔法（α）能力才是用来测量基金经理投资技术的重要指标。阿尔法能力越强，基金经理的投资实力也就越强。

孙然晔在担任华夏智胜价值成长A（002871）基金经理的任职期间累计任职回报-2.21%，平均年化收益率为-1.14%。期间重仓股调仓次数共有49次，其中盈利次数为22次，胜率为44.9%。

以下为孙然晔所任职基金的部分重仓股调仓案例：

重仓股调仓示例详解：

1、天龙集团（300063）调仓案例：

孙然晔管理的华夏国证2000指数增强发起式A基金在23年3季度买入天龙集团，在持有1个季度后在23年4季度卖出。持有期间的估算收益率为50.05%，持有期间天龙集团在2022年到2023年的年报营业总收入降幅为9.65%。

2、信立泰（002294）调仓案例：

孙然晔管理的华夏智胜价值成长A基金在22年3季度买入信立泰，在持有3个季度后在23年2季度卖出。持有期间的估算收益率为32.45%，持有期间信立泰在2022年到2023年的年报营业总收入降幅为3.35%。

3、国联股份（603613）调仓案例：

孙然晔管理的华夏智胜价值成长A基金在23年1季度买入国联股份，在持有1个季度后在23年2季度卖出。持有期间的估算收益率为-33%，持有期间国联股份在2022年到2023年的年报归属净利润增幅达26.89%。

通过分析以上基金经理历史上的重仓股调仓操作案例，我们可以看出基金经理孙然晔的阿尔法能力普通，华夏红利量化选股股票A（021570）基金的盈利能力还有待后续观察。

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