谭雅玲 中国外汇投资研究院 独立经济学家

近日中美之间数据同步之间的预期前景不一样值得关注，其中投机炒作情绪的捧杀策略与往反复应用，我国金融风险存在急切预警与审慎评估。反之美国自我调侃经济悲观预期，未来旨意意在美元利率更高技术操作需求。两者之间两面性存在对标竞争逻辑，更是一种具有攻击性布局不容忽略的价格战风险。

首先是美国经济数据下调的长期经济更强意在技术操作美元贬值并加强美联储紧缩货币步骤。周一美国经济数据显示，由于新订单跌幅创近两年来最大，美国5月制造业活动连续第二个月放缓。美国供应管理协会（ISM）5月制造业PMI从4月的49.2降至48.7，为连续第二个月下降。疲软的美国制造业数据引发了对美国经济实力的担忧，股市下跌行情既是技术性修正必然发挥，也具有配合美元贬值宗旨的协同关联，美元指数走低104点边口，未来突破性贬值存在可能。然而，美国经济长期面韧性与健康状态并未根本改变。一方面是市场一直担忧的美国就业依然稳定，但这却是市场炒作的重点聚焦。目前美国就业岗位充分、就业空间游刃有余、失业率水平依然是50年低水平状态，主要是收入水平的吸引力，薪资上升带来的收益是就业积极倾向。另一方面是美国制造业PMI数据最新动向与企业业绩与利润差异性较大，哪一个是判断依据十分重要。因为就在美国官方数据显示生产下降之际，美国企业业绩依然稳定向上，其中英伟达引起关注应该是美国传统经济与现代经济融合成果与事实。AI芯片英伟达股指收高4.9%再创历史新高，市值重新回到2.8亿美元上方。公司将于明年推出Blackwell Ultra芯片，这是自上个月下旬公布备受关注的财报以来，该股持续上涨并突破1100美元，市值一度超过2.8万亿美元，但在5月份的最后两个交易日该股连续走低。而美国大盘5月表现强劲，三大平均指数均录得7个月以来的第6个月涨幅。纳指5月上涨6.9%创2023年11月以来的最大单月涨幅。三大股指在5月底的收盘价均比历史高点低1%以上。更多机构表示，美股市场仍处于牛市开始阶段，美股上涨趋势与阶段技术修正巧妙组合是技术操作之意。尤其是美股技术问题或与美国将结算时间更改为T+1相关，T+1增加市场结算的效率，但市场从T+2过渡到T+1对于高流动性公司来说结算会更容易，但对于低流动性股票可能会面临意想不到的挑战。如果市场运行得过快且过于高效必然存在技术失调或难以避免技术，纽约证券交易所公告表示受影响的股票重新开始交易，价格区间的问题已经解决。该交易所认为，由错误价格区间所引发的交易暂停可能将被视为无效。美股企业收益折射的美股经济稳定是美联储加息与美元贬值重要支持与保障机制，美国经济数据变化并不会削弱美国经济利好趋势与格局站位垄断或摆布之优。

其次是我国经济数据下降的外资长期看好中国也具有技术需求的参考更是欲盖弥彰策略应对。对比之下，我国5月制造业PMI为49.5%，前值为50.4%。我国自去年10月连续5个月该数据位于50点荣枯线下方之后，今年3-4月重回50点上方，但随即此次再次陷入50点下方或许经济恢复以及经济形势有待进一步观察与加强宏观调控应对。然而，此时IMF上调今年我国经济增长预期至5%，这比较4月该机构发布的预期上调0.4个百分比。同时海外诸多信息迎合性预期加强，更多国际机构或投行先后上调我国经济增长预期，唱多我国资本市场和我国长期前景看好，极力渲染我国经济发展潜力和增长乐观前景，这与上述美国经济数据预期反差较大。回顾历史经历，外资唱多我国经济或捧杀我国经济几番较量多次，外部高手借机入市或布局采取对策为争取利润或是我国不容忽略的现实风险与比较理智判断的重要时段。毕竟我国人民币极端贬值受离岸带动性明显，这与我国央行中间价指导一直背离较远，汇率差异风险伤害信誉较为严重。加之银行远期报价多为贴水，进而企业人民币即期结汇收到美元存款高利率干扰是现实，远期锁汇面临不如即期或难以操作与即期协同关联参数落差较大，我国人民币升值修复面临关键时段。而目前美元贬值发挥以及炒作降息预期的配合是美国基本方针，人民币或许有一波急切甚至快速升值技术急切性。目前市场唱多我国经济的外资和外力默契炒作人民币升值修复是一种组合策略或舆论导致值得警惕，毕竟人民币贬值趋势不变，未来贬值加深存在可能，此时人民币升值修复力度将是再贬值的人民币必要对策。另一方面是我国企业面临前所未有新压力并不顺应经济上调经济增长的因素。其中海外关税压力是难解之困，甚至对企业致命性打击难以预料。而目前叠加不良因素更加剧企业成本价格制压的威胁不断加码，包括贵金属价格暴涨对新技术和新业态成本上涨的刺激、航运价格翻番快速加大和加码更是不可忽略的外需对标性攻击我国贸易的一种组合策略。海内外夹击的贸易与经济压力之大，我国更需要清醒自我感悟的经济预期，并非简单急躁追随或炒作外资和外部预期我国乐观的前景。目前我国股市维持稳定为主，但伴随汇率调节预期的上涨预期非理性较强，这似乎并不是我国企业与经济逻辑的现实与前景，反之或更加不利于我国应对海外投机因素的布局、设计与操作应对。此时，我们更需要理性与合理评估我国经济问题与潜力可能，尤其对价格因素更需要适宜我们现实与需求为主协同、配套和调控评估和预期，使得心态、舆情与前景相辅相成配套而行与组合并进。

市场舆论的操纵性是警惕性指标，毕竟国际竞争尖锐期的我国现实与未来准确把握周期、阶段和国情特性十分重要。外部高手的对标性、竞争性和针对性策略或指引需要识别风险为主，并非简单追随机遇而丧失主动掌控机会与时间。我国经济长期向好与短期压力需要梳理、疏通与疏导解决问题的方法、路径与举措，为短中期主动掌控格局与趋势做好自己是安全保障重要时期。