为什么亚玛芬的IPO没有达到预期，尽管它的定位独特
为什么亚玛芬的IPO没有达到预期，尽管它的定位独特
文 ｜ Pamela N. Danziger
亚玛芬（Amer Sports）在纽交所上市首日仅上涨3%，收于每股13.40美元，尽管该公司已将开盘价从原计划的16 - 18美元下调至13美元。
亚玛芬旗下拥有一系列令人印象深刻的运动品牌，包括户外高端时尚服装始祖鸟（Arc 'teryx），结实耐用的冬季运动服装品牌萨洛蒙（Salomon），以及标志性的美国运动装备品牌威尔逊（Wilson）和棒球品牌Louisville Slugger(LS)，但投资者对其仍持谨慎态度。
鸟户外时装。图片来源：COURTESY OF AMER SPORTS
美国全国广播公司财经频道(CNBC)报道称，由于投行方对该公司几乎没有兴趣，根据收盘价和该公司4.84亿股已发行的股票计算，亚玛芬的市值约为64.9亿美元，低于此前87亿美元的估值。
“这完全取决于市场动态。”亚玛芬首席执行官郑捷（James Zheng）在开盘后接受彭博社采访时表示。“在过去四年里，我们已经建立了一个非常坚实的基础。在公司内部，我们仍然对继续发展公司有很高的信心。我想说的是，作为一个起点，这个价格有点令人沮丧，但我认为，这只是一个短期的观点。”
失衡的资产负债表
尽管该公司的营收从2020年的24亿美元增长到2022年的35亿美元，调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）从3.114亿美元上升到4.53亿美元，但该公司仍然仍未盈利，2022年亏损2.53亿美元。
该公司预计，2023年的全年亏损将在2.04亿美元至2.34亿美元之间，营收预计将达到44亿美元。在2023年前9个月，收入比2022年增长了30%。
美国全国广播公司财经频道(CNBC)的詹姆斯•克莱默(James Cramer) 直言不讳地表示，尽管他承认自己喜欢亚玛芬旗下的品牌，但他还是看衰该股，因为该公司背负着21亿美元的债务。
“到目前为止，这看起来像是又一次不受欢迎的IPO。我想说，对于我希望不要再出现的交易来说，亚玛芬是一个很好的例子。”他还补充说，该公司的资产负债表“不太理想”。
总部位于芬兰的亚玛芬于2019年被由中国安踏、腾讯、方源资本（FountainVest Partners）和露露乐檬（lululemon）创始人奇普·威尔逊(Chip Wilson)的Anamered Investments牵头的财团收购。
郑捷曾担任安踏体育总裁，在此之前曾在阿迪达斯、锐步和宝洁担任高管和销售职务。
区域性机会
目前，亚玛芬共在41个国家和地区开展业务，产品销往 100 多个国家。然而，就收入的地区分布而言，中国只占其收入的15%，而美洲在 2022 年则占了绝大部分（42%）。此外，各品牌在不同地区的受欢迎程度也大相径庭。
在2023年的前9个月，威尔逊体育用品公司（Wilson）近9亿美元的收入中约有70%来自美国。但它在中国只创造了5%的收入。
鉴于耐克等美国运动品牌在中国的受欢迎程度，Wilson在中国也有很大的潜力，因为它为网球、棒球、足球和篮球运动员提供必需品。
此外，亚玛芬旗下的另外两个主打品牌始祖鸟和萨洛蒙在美洲也有很长的路要走。到2023年前三季度，美洲仅占始祖鸟 9.42亿美元收入的35%，占萨洛蒙9.49亿美元收入的30%。始祖鸟和萨洛蒙表现最为强劲的地区分别是在中国(43%)在欧洲、中东和非洲(58%)。
分销模式
亚玛芬的收入主要依靠批发零售合作，这部分约占其总收入的 71%。这对运动品牌来说是一个优势，因为认真的户外和运动爱好者经常寻求专业零售商的专业知识来指导他们的购买决策。
该公司旗下的所有品牌都在零售合作方面投入了大量资金。仅Wilson一家就通过1.5万家零售商进行分销，其中Dick 's和Academy是主要参与者。萨洛蒙由REI, Eastern Mountain Stores, Ski Barn和Dick 's销售。始祖鸟在REI、Ski Barn和诺德斯特龙(Nordstrom)都很受欢迎，其中诺德斯特龙虽然是一个高端百货品牌，但认为始祖鸟是一个性能品牌，有足够的时尚信誉，可以在其门店出售。
此外，亚玛芬还经营着330家自有门店，目前占收入的15%。例如，在北美，始祖鸟有48家全价店和7家工厂直销店，而Wilson在纽约和芝加哥也有直销店，在肯塔基州还有isville Slugger博物馆和商店。
剩下的14%的收入则由电子商务为其创造，公司已将其认为是始祖鸟特别强劲的增长渠道。
强大的品牌组合
该公司将旗下11个品牌分为三大类:
- 专业服装，由始祖鸟领导，包括壁克峰（Peak Performance）。该细分市场在2022年创造了10亿美元的收入，比2021年增长了15%。
- 户外运动品牌，以萨洛蒙（Salomon）为首，包括滑雪品牌 Atomic 和 Armada，以及为自行车行业服务的 ENVE。该部门2022 年的销售额为 14 亿美元，比 2021 年增长 15%。
- 球类和球拍类运动业务，由 Wilson 领导，包括 Atec 棒球场设备供应商、Evoshield 球手安全设备、DeMarini 金属球棒和历史悠久的 Louisville Slugger。这部分业务带来了 10 亿美元的收入，比 2021 年增长了 18%。
如果该公司能够平衡其资产负债表，并有效管理其品牌及其在各地区的分销，那么它在投资界应该也能够像在球场、滑雪场和边远地区一样，进入赢家圈。
亚玛芬的首席财务官安德鲁•佩奇（Andrew Page）在昨天上市前与笔者分享道:“在全球范围内，没有任何一家投资组合能像我们一样，拥有如此丰富的体育产品组合，涵盖服装、鞋类和装备，以及冬季、春季和夏季。”
他总结说："我们为不同运动项目的参与者提供服务。但是像我们这样拥有优质高性能产品组合的公司，除了我们还没有第二家。”
本文作者为福布斯撰稿人，文章内容仅代表作者本人观点。译自https://www.forbes.com/sites/pamdanziger/2024/02/02/despite-its-strong-potential-amer-sports-ipo-got-muted-response/?sh=237b7a8c579a