一、公司概况

潍柴动力股份有限公司（Weichai Power Co., Ltd.，股票代码：000338.SZ / 2338.HK）成立于2002年，总部位于山东潍坊，是中国最大、全球领先的内燃机制造商和动力系统解决方案提供商。公司于2004年在香港联交所主板上市，2007年回归A股深交所，是中国装备制造业最具代表性的蓝筹企业之一。

截至2025年末，潍柴动力总资产超过3200亿元人民币，员工规模近10万人，业务覆盖全球150多个国家和地区。经过二十余年的高速发展，潍柴动力已完成从单一发动机制造商向"动力系统+商用车+工程机械+新能源+智能物流"五位一体综合性工业集团的战略转型，旗下控股陕重汽、法士特变速器、汉德车桥、凯傲集团等多家行业龙头企业。

二、核心业务

2.1 动力系统业务（核心主业）

潍柴动力是全球最大的重型柴油发动机总成制造商，产品排量覆盖2L至579L，功率范围18kW至10000kW，广泛应用于重型卡车、工程机械、船舶、发电机组、农业装备等领域。公司拥有WP、WH、M系列等全系列柴油发动机平台，全面满足国六/欧六排放标准。2025年发动机销量约110万台，其中重卡发动机国内市场占有率超过31%，牢牢占据行业第一。

2.2 商用车与工程机械

旗下陕西重型汽车有限公司（陕重汽）是中国重卡行业前五强，产品涵盖牵引车、自卸车、载货车、专用车等全品类，2025年重卡销量约16万辆。此外，通过整合潍柴发动机+法士特变速器+汉德车桥的"黄金动力总成"核心优势，陕重汽在中长途物流运输领域具备显著的TCO（全生命周期成本）竞争力。

2.3 智能物流—凯傲集团（KION Group）

潍柴动力通过海外并购持有德国凯傲集团（全球第二大叉车制造商，旗下拥有林德叉车、德马泰克等品牌）约45%股权。凯傲集团2025年营收约110亿欧元，业务覆盖工业叉车、仓储自动化、供应链解决方案等，在欧美市场拥有强大的品牌知名度和渠道网络，是潍柴全球化战略的关键支撑。

2.4 新能源动力系统

潍柴动力率先布局氢燃料电池、混合动力和纯电驱动系统。公司已建成国内领先的氢燃料电池发动机生产线，2025年氢燃料电池发动机装机量超过3000台，在公交车、重卡等商用车领域批量交付。公司还与多家国际巨头合作推进固态氧化物燃料电池（SOFC）等前沿技术研发。

三、行业地位

潍柴动力在全球内燃机行业具有举足轻重的地位：全球最大重型柴油发动机总成制造商；中国重卡发动机市场占有率连续多年超过30%，稳居第一；全球叉车行业排名第二（通过凯傲集团）；中国变速器行业龙头（法士特重卡变速器市占率约70%）；中国工程机械发动机配套市场占有率第一。公司多次入选《财富》中国500强、福布斯全球2000强榜单。

四、核心财务数据

注：以上数据为公开财务报告整理及市场一致预期，2025年数据为机构预估中值。

五、发展现状与展望

5.1 传统动力升级与国七标准布局

随着中国排放法规持续趋严，国七排放标准预计在2027-2028年实施，潍柴动力已提前完成下一代发动机平台研发。公司在大功率天然气发动机、高热效率柴油机（热效率突破53%）等核心技术领域保持全球领先。同时，重卡行业在2024-2025年经历周期性调整后，2026年起有望进入新一轮置换需求周期，为潍柴动力贡献稳定的收入基础。

5.2 全球化与高端化

潍柴动力持续推进全球化战略，除凯傲集团的深度整合外，公司在中东、非洲、东南亚、南美等新兴市场的发动机出口业务保持年均15%以上的增长。在高端产品方面，高端液压系统（林德液压）国产化项目已全面量产，打破了高端液压件长期依赖进口的格局。

5.3 新能源转型加速

潍柴动力明确"2030年新能源业务占比达到30%"的战略目标。公司已在氢燃料电池、混合动力、纯电驱动三条技术路线全面布局：氢燃料方面与巴拉德动力系统深度合作；纯电方面成立了潍柴新能源动力科技有限公司；混动方面推出了WP13H系列混动专用发动机。此外，公司在固态氧化物燃料电池（SOFC）等前瞻性技术领域也取得重要突破，有望在分布式发电和船舶动力领域开辟新增长曲线。

5.4 风险与挑战

潍柴动力面临的挑战主要包括：（1）重卡行业周期波动带来的业绩不确定性；（2）全球经济放缓可能影响海外业务；（3）新能源转型需要持续大规模资本投入，短期内对利润形成一定压力；（4）氢燃料电池商业化进程慢于预期。不过，凭借其在传统动力领域的深厚护城河和新赛道的提前卡位，潍柴动力仍是装备制造领域最具长期配置价值的标的之一。