一、公司概况

中科曙光（Sugon Information Industry Co., Ltd.，股票代码：603019.SH），全称曙光信息产业股份有限公司，成立于1995年，2006年改制为股份有限公司，2014年在上海证券交易所上市。公司背靠中国科学院计算技术研究所，是中国高性能计算（HPC）和算力基础设施领域的绝对龙头。历经近三十年发展，中科曙光已从早期的超算系统研造商，成长为覆盖芯片（参股海光信息）、服务器、存储、云计算、大数据、AI算力平台的全产业链ICT基础设施解决方案提供商。截至2026年一季度末，公司总资产超420亿元，员工逾万人，是中国信创产业和国产算力生态中的核心支柱企业。

二、核心业务

中科曙光的业务版图涵盖四大核心板块：

1. 高端计算机及服务器： 公司主营通用服务器、AI服务器、高性能计算机（超算）等整机产品，搭载自研及国产CPU/GPU生态。2025年推出的DeepSeek人工智能一体机，深度融合大模型推理与训练能力，成为政企客户部署本地化AI的关键基础设施。

2. 液冷及绿色计算解决方案： 公司是全球最早规模商用浸没式液冷技术的企业之一，旗下曙光数创专注于数据中心液冷散热。其液冷方案单机柜功耗降低40%以上，PUE可低至1.04，高度契合国家"东数西算"和"双碳"战略下的绿色数据中心建设需求。

3. 云计算与算力运营服务： 公司建设并运营曙光智算平台，接入全国一体化算力网络。2026年落成的曙光8000（登峰）十万卡超节点集群，标志着公司从一次性硬件销售向长期算力运营管理模式的战略转型。城市云脑解决方案已覆盖全国超60%的省级行政区。

4. 生态投资与协同： 公司通过战略参股构建完整国产算力生态，旗下核心被投企业包括：海光信息（持股约32.1%，国产CPU/DCU龙头）、中科星图（数字地球领军）、曙光数创（液冷龙头）等，形成"芯片—整机—平台—服务"的闭环协同体系。

三、行业地位

中科曙光在国产算力产业链中占据不可替代的核心卡位：

超算领域： 公司连续8年蝉联中国高性能计算机TOP100市场份额第一名，累计参与建设国家超算中心及多个地方智算中心。在2024年全球TOP500超算榜单中，基于曙光架构的系统数量位居中国前列。

信创市场： 公司是国产化替代浪潮的核心受益者，在政府、金融、能源、电信等关键行业的服务器国产化率持续提升背景下，公司累计中标政务云项目超50个，金额逾30亿元，政府及公共事业领域市占率超20%，稳居行业前二。

智算基础设施： 伴随大模型爆发式增长，AI算力需求呈指数级跃升。中科曙光联合生态伙伴推出的"曙光8000"十万卡超节点集群，在互联延迟、算力协同、负载均衡及系统可靠性上具备显著技术壁垒，是国内少数具备千卡至十万卡级集群交付能力的厂商。公司及其关联企业是国内极少数可以提供"芯片+整机+集群+液冷+互联"全栈自主可控方案的厂商，先发优势极为明显。

四、核心财务数据

数据来源：公司年度业绩快报及一季报（2025-2026）。值得注意的是，2025年扣非净利润同比大增30.17%，反映主营业务盈利质量持续改善，产品结构优化成效显著。

五、发展现状与展望

短期催化： 2026年Q1公司营收同比增长23.71%，净利润同比增长22.19%，延续了2025年的良好增长态势。营收增速从2025全年的13.86%跃升至Q1的23.71%，主要受益于AI服务器和智算中心建设的加速交付。Q1经营性现金流为-13.91亿元，主要系算力基础设施投入加大、备货增加所致，属行业正常扩张节奏。

中期成长： 券商一致预期公司2026-2028年营收分别为174亿、203亿、237亿元，归母净利润分别为29.6亿、34.6亿、40.2亿元，对应复合增长率超25%。主要增长驱动包括：(1)信创国产化进入深水区，金融、医疗、教育等行业替换需求加速释放；(2)大模型训练推理需求持续井喷，十万卡级智算集群交付能力构筑高壁垒；(3)从硬件销售向算力运营服务转型，带来更可持续的经常性收入；(4)液冷散热方案受益于数据中心PUE管控趋严，渗透率快速提升。

长期格局： 在美国对华半导体管制持续升级的宏观背景下，国产算力自主可控已上升为国家战略。中科曙光作为中科院体系下的算力核心平台，在芯片（海光CPU/DCU）、整机、液冷散热、算力互联等全链条均具备自主技术储备。2026年曙光8000超节点集群的正式商用，标志着公司已初步具备对标国际顶级超算集群的技术实力。公司从"卖硬件"到"卖算力"的商业模式升级，有望重塑估值中枢。综合来看，中科曙光是中国AI算力大时代中最具稀缺性和确定性的核心标的之一，长期成长空间广阔。