一、公司概况

巴贾吉金融有限公司（Bajaj Finance Limited，NSE: BAJFINANCE）是印度最大的非银行金融公司（NBFC），隶属于拥有百年历史的巴贾吉集团（Bajaj Group）。公司成立于1987年，总部位于印度浦那，长期深耕消费金融与零售信贷领域，是印度金融科技与普惠金融发展的标杆企业。截至2026财年，巴贾吉金融管理的资产规模（AUM）超过4.5万亿印度卢比（约合540亿美元），客户基数超过9000万，是印度仅次于银行的第二大消费信贷机构。

二、核心业务

巴贾吉金融的业务板块涵盖三大核心领域：

1. 消费金融（Consumer Finance）

包括耐用消费品贷款（家电、手机、电子产品等分期融资）、两轮车和三轮车贷款、个人贷款、房贷及房产改善贷款。公司通过与超过10万家线下零售商户合作，将信贷嵌入消费者购物场景中，"Buy Now, Pay Later"模式在印度市场占据领先地位。

2. 小微商业贷款（SME Lending）

面向中小微企业和个体工商户提供营运资金贷款、设备融资和商业扩张贷款。该板块年增速保持在25%以上，是公司增长最快的业务线之一。

3. 财富管理与数字金融

通过旗下Bajaj Financial Securities提供股票经纪和财富管理服务，同时通过"Bajaj Finserv"移动应用提供端到端的数字贷款、保险销售和支付服务。公司旗下还持有BAJAJ ALLIANZ GENERAL INSURANCE等合资保险公司的股权收益。

三、行业地位

在印度NBFC行业中，巴贾吉金融的资产规模排名第一，几乎是第二名的两倍。公司已成为印度消费金融的代名词，其竞争优势体现在：

• 强大的信用评估模型：拥有超过15年的借款人行为数据，结合AI驱动的信用评分系统，不良资产率（GNPA）长期控制在2%以下，远低于行业平均水平（约4-5%）。
• 多元化资金渠道：除了银行存款和商业票据外，还通过资产证券化（Securitization）和国际金融机构（如IFC、ADB等）获得低息长期资金，融资成本优势显著。
• 泛印度覆盖：办事处网络覆盖超过3000个城镇和农村中心，实现了对印度3级及以下城市的深度渗透。

四、核心财务数据

数据来源：公司年报及投资者演示材料，财年截至每年3月31日。

五、发展现状与展望

增长驱动

印度经济持续保持6%以上的GDP增速，中产阶级消费升级和城镇化红利为消费金融提供了广阔的增量空间。巴贾吉金融凭借其领先的数字信贷审批系统（平均贷款审批时间不到5分钟）和强大的线下分销网络，正加速从一二线城市向三四五线城市下沉，拓展首贷人群市场。

数字转型与竞争壁垒

公司近年来大力投入金融科技，自研的"Bajaj Finserv"超级App注册用户已超过6000万。AI驱动的风控模型使获客成本持续下降，交叉销售效率提升。尽管面临印度本土银行（如HDFC Bank、ICICI Bank）和金融科技创业公司（如Cred、PhonePe）的竞争，巴贾吉金融凭借资金成本优势和规模效应护城河依然牢固。

风险与挑战

主要风险包括：印度央行（RBI）对NBFC行业监管趋严（如提高拨备要求、限制高风险贷款）；宏观经济波动可能推高信用风险；以及来自银行消费贷业务的竞争加剧。此外，公司估值处于历史高位（市净率约5-6倍），市场对增长持续性的预期需要不断兑现。

未来展望

展望2027-2028财年，公司管理层目标实现AUM突破6万亿卢比，ROE维持在20%以上。随着印度人均GDP突破3000美元大关，消费信贷渗透率从目前的约12%向全球平均水平（20%以上）迈进，巴贾吉金融有望在中长期持续受益于印度人口红利和数字经济浪潮，是印度金融赛道不可忽视的核心资产。