一、公司概况

禾赛科技（Hesai Group，NASDAQ：HSAI）成立于2014年，总部位于中国上海，是全球领先的激光雷达（LiDAR）传感器及感知解决方案提供商。公司由三位留学归国博士——孙恺、李一帆、向少卿联合创立，核心团队兼具斯坦福大学、伊利诺伊大学等国际顶尖学府学术背景与硅谷、国内高科技产业工程经验。禾赛科技于2023年2月正式登陆纳斯达克，成为激光雷达领域市值最高的上市公司之一，被业界誉为“全球LiDAR第一股”。

二、核心业务

禾赛科技的核心产品线覆盖机械式激光雷达与固态激光雷达两大技术路线，主要面向ADAS（高级驾驶辅助系统）、自动驾驶出租车（Robotaxi）、无人配送车、工业机器人等应用场景：

1. ADAS前装量产产品

以AT128为代表的半固态激光雷达是禾赛当前最核心的收入引擎。AT128采用一维转镜扫描方案，具备128线束、120°×25.4°超宽视场角、最远探测距离200米（10%反射率）等业界领先性能。该产品已获得理想汽车、长安汽车、路特斯、极氪、零跑、比亚迪等多家国内外主流车企的量产定点，累计出货量突破数十万台。

2. 自动驾驶Robotaxi产品

面向高阶自动驾驶的QT128、ET系列及新型FT系列雷达专为L4/L5级无人驾驶车队设计。禾赛的Robotaxi激光雷达已被百度Apollo、滴滴自动驾驶、小马智行等头部自动驾驶公司广泛采用，在全球Robotaxi激光雷达市场份额领先。

3. 远距离探测与工业应用

禾赛还布局了面向矿山、港口、物流等场景的工业级激光雷达及感知系统，以多样化的产品矩阵拓展非车载应用市场。

三、行业地位

禾赛科技在全球激光雷达市场中占据极其领先的竞争地位。据Yole Intelligence最新报告，禾赛在全球车载激光雷达市场中连续多年排名第一，全球市场份额超过30%。在ADAS前装激光雷达细分市场，禾赛同样保持领先优势，是中国本土企业中唯一能与法雷奥、Luminar、速腾聚创等国际国内对手全面竞争的龙头厂商。

公司在技术指标（探测距离、分辨率、可靠性）和量产能力上均走在行业前列。位于上海嘉定的智能制造中心年产能达数百万台级别，形成了从芯片级设计到整机生产测试的完整垂直整合能力。禾赛自研的核心LiDAR芯片（ASIC）大幅降低了BOM成本与制造复杂度，构筑了深厚的成本护城河。

四、核心财务数据

以上为公开财报口径合并数据。2024年禾赛在营收高速增长的同时，毛利率持续改善，净亏损显著收窄。2024年第四季度公司首次实现GAAP口径下的单季度盈利，标志着商业化进程进入拐点。截至2024年末，公司在手现金及短期投资约28亿元，资金储备充裕。

五、发展现状与展望

展望未来，禾赛科技面临广阔的发展机遇：

1. ADAS渗透率加速提升

随着中国、欧洲、美国等主要汽车市场逐步将AEB（自动紧急制动）、高阶辅助驾驶列为新车标配或推荐配置，激光雷达作为核心感知器件渗透率将大幅提升。2025年国内搭载激光雷达的新车渗透率预计突眴15%，2026年有望接近25%，市场规模将超百亿元。

2. 海外市场拓展

禾赛已与美国、欧洲、日韩等地多家一级供应商和整车厂达成合作。针对海外市场的AT512、FT系列产品将推动海外收入占比快速提升。欧洲和北美Robotaxi牌照放开也将直接拉动禾赛车规级雷达出口需求。

3. 降本推动规模化

禾赛新一代自研芯片方案在2025年进入量产阶段，有望将激光雷达单台BOM成本降低30%以上，使AT系列产品价格进入500美元以下区间，真正打开15万元级车型大规模前装市场空间。

4. 盈利拐点已至

随着出货量突矴50万台规模效应显现，2025年禾赛有望实现全年GAAP口径下扭亏为盈，成为全球首家实现年度盈利的独立激光雷达上市公司。管理层在业绩指引中预计2025年营收增速将保持40%以上，且毛利率有望提升至40%以上。

5. 风险因素

仍需关注海外贸易壁垒（如美国对中国传感器关税加征）、竞争对手价格战（速腾聚创/华为等激进入局）、OEM客户集中度较高（理想汽车占比较大）、以及L4级自动驾驶大规模商业落地的时间表不确定性等因素。但综合来看，禾赛在全球激光雷达赛道的技术与量产领先地位短期内难以被撞动，长期成长逻辑清晰。