一、公司概况

Holcim Ltd.（瑞士豪瑞集团，股票代码：HLMN.SW）总部位于瑞士楚格，是目前全球规模最大的建材企业之一，主营业务覆盖水泥、骨料（砂石）、预拌混凝土及屋面/建筑解决方案四大板块。公司历史可追溯至1912年成立的苏尔寿水泥厂（Sulzeral cement），经过一百余年的并购扩张，尤其是2001年与法国拉法基（Lafarge）的世纪合并，成为行业无可争议的全球霸主。2021年完成分拆后，"Holcim"品牌正式取代"LafargeHolcim"，并于2022年在瑞士证券交易所（SIX）重新上市，定位为"全球领先的可再生建筑解决方案提供商"。公司业务遍及约70个国家和地区，全球员工总数约65,000人，致力于以创新产品驱动建筑行业的低碳转型。

二、核心业务

（1）水泥

水泥是Holcim最核心的业务板块，贡献了集团约55%的收入。公司在全球运营超过200座水泥厂，年产能超过2亿吨。Holcim的水泥产品涵盖普通硅酸盐水泥、低碳水泥（如EcoLabel）、特种水泥及预拌砂浆，广泛应用于住宅建设、基础设施、能源项目和工业厂房。其中，"ECOPact"系列低碳混凝土是该板块的战略明星产品，相比传统混凝土可减少30%~100%的碳排放，已在全球多个大型项目中规模化应用。

（2）骨料（Aggregates）

骨料业务是Holcim第二大收入来源，涵盖碎石、砂砾、机制砂等建筑原材料。公司在全球拥有超过600个骨料采掘场，遍及北美、欧洲、拉美和非洲等核心市场。骨料业务与水泥、混凝土形成垂直整合，有效降低了物流成本并提升了供应链韧性。

（3）预拌混凝土（Ready-Mix Concrete）

Holcim运营全球最大的预拌混凝土网络之一，工厂遍布城市周边市场，可根据项目需求提供定制化配方混凝土。公司近年加大数字化投入，推出了数字化配送平台以提升客户交付效率。

（4）屋面与建筑解决方案

该板块主要来自2021年收购的Firestone Building Products（美国）和2024年收购的Malarkey Roofing Products（美国），聚焦商业和住宅建筑的屋面、防水、保温系统。这一业务显著提升了Holcim在北美市场的品牌渗透率和经常性收入占比。

三、行业地位

Holcim在全球建材行业中占据绝对的领导者地位。根据《财富》世界500强及行业咨询机构Building Radar的数据，Holcim的水泥产能规模位居全球前三，仅次于德国海德堡材料（Heidelberg Materials）和墨西哥Cemex，但在营收规模和业务多元化程度上明显领先于竞争对手。公司在北美、欧洲和拉丁美洲拥有稳固的市场领导地位；在快速增长的中东、非洲和东南亚市场亦保持强势增长态势。

在可持续发展方面，Holcim处于行业前沿。公司承诺到2050年实现净零排放（Scope 1、2、3），并设定了到2030年将自身运营碳排放强度降低40%的中期目标。Holcim已建成全球首座工业级碳捕集水泥厂（位于挪威Brevik），年捕集能力达40万吨，为行业提供了可复制的脱碳技术路线。

主要竞争对手包括：海德堡材料（Heidelberg Materials）、Cemex、Vulcan Materials、Bhp建筑材料部门等。但在低碳技术和循环建材领域的创新能力上，Holcim明显走在行业前列。

四、核心财务数据

以下为Holcim截至2024财年的核心财务指标（单位：瑞士法郎 CHF）：

2024全年，Holcim实现了高质量增长：营收有机增长率约5%，主要受益于北美和欧洲市场的稳健需求以及产品组合升级。EBITDA利润率连续五年提升，展现出强劲的运营杠杆效应。公司维持并将年度股息提高了约10%，连续15年以上实现股息正增长，凸显其现金牛属性。分地区来看：北美市场贡献了约40%的收入，是增长最快的区域；欧洲市场约占30%；新兴市场（拉美、中东非、亚太）合计约占30%。

五、发展现状与展望

（1）战略转型：加速退出传统水泥市场

2024年，Holcim宣布将以约116亿美元向Bain Capital出售其大部分欧洲和巴西水泥资产，标志着公司正在加速推进"轻资产、高附加值"的战略转型。此次资产剥离将使Holcim的收入规模缩减约40%，但将大幅提升公司的利润率和资本效率。交易预计于2025年完成，之后Holcim将更加聚焦北美市场（通过Firestone和Malarkey深耕屋面解决方案）以及高增长的新兴市场。

（2）低碳创新：领跑行业碳中和

Holcim在绿色低碳技术方面投入巨大。除了Brevik碳捕集工厂外，公司还积极推广基于工业废料（如钢渣、飞灰）的低碳水泥产品，并将"循环建材"（Circular Construction）作为核心战略之一——即最大程度在建筑生命周期结束时回收建材并重新利用。公司目标是到2025年实现25%的产品采用可回收或工业副产品作为原料。

（3）数字化运营

Holcim大力推进数字化转型，包括建设数字化供应链平台、部署AI辅助的生产优化系统，以及面向终端客户的在线订购平台。数字化不仅降低了运营成本，还提升了客户体验和黏性。

（4）2025年业绩展望

基于资产剥离后的新业务结构，Holcim预计2025年EBITDA利润率将进一步提升至21%~23%区间。公司的中長期战略目标（2025-2028）包括：营收有机增长维持4%~6%，EBITDA利润率每年提升0.5~1个百分点，股息维持双位数增长，以及完成所有主要低碳创新产品的商业化推广。Holcim的管理层将公司明确定位为"未来建筑业可持续解决方案的全球标准制定者"，有望在行业整合浪潮中持续受益。

总而言之，Holcim Ltd.正经历从传统建材制造商向高科技、可持续建筑解决方案平台的战略跃迁。在全球基础设施持续投入和建筑业低碳转型的大背景下，凭借其行业领先的规模、强大的创新能力和健康的财务结构，Holcim有望在下一个十年继续保持行业标杆地位，并为全球建筑业碳中和目标做出重要贡献。