一、公司概况

Continental AG（大陆集团，简称Conti）成立于1871年，总部位于德国汉诺威，是全球历史最悠久、规模最大的汽车零部件及轮胎制造商之一。公司于1998年在德国法兰克福证券交易所上市（股票代码：CON），目前主要股东为德国Schaeffler（舍弗勒）家族旗下的IHO Group，持股约46%，其余54%为流通股。

截至2024年底，大陆集团在全球拥有约20万名员工，业务遍及欧洲、北美、亚太及拉丁美洲等主要市场。公司长期位居世界轮胎制造商前列（全球第四），同时也是全球排名前五的汽车零部件供应商之一，在汽车电子、安全系统、底盘技术及工业橡胶解决方案领域具备显著竞争力。

二、核心业务

大陆集团的核心业务分为三大板块：

（一）轮胎（Tires）

轮胎业务是大陆集团最传统且盈利能力最强的板块，产品覆盖乘用车轮胎、商用车轮胎、工程机械轮胎及特种轮胎。该业务在欧洲、北美和亚太均设有生产基地，并配套完善的售后市场分销网络。2024年度，轮胎业务贡献约140亿欧元营收，约占集团总销售额的34%，是集团现金牛业务。

（二）康迪泰克（ContiTech）

康迪泰克是大陆集团的工业橡胶与弹性体技术板块，为轨道交通、航空航天、工程机械、医疗设备等行业提供软管、密封件、输送带、减振系统等工业级解决方案。2024年，该板块营收约70亿欧元。经过2024年的组织架构重组，康迪泰克已将原有五大业务整合为区域工业解决方案及主机设备解决方案两大方向，以提升运营效率和客户响应速度。

（三）汽车业务（Automotive，已分拆为AUMOVIO）

汽车业务涵盖汽车电子架构、自动驾驶系统、安全与制动系统、人机界面（HMI）及车联网解决方案。2024年度，该业务营收约210亿欧元，约占总销售额的50%以上，是集团最大的收入来源，也是转型压力最集中的板块。

2025年9月18日，大陆集团正式完成汽车业务分拆，新公司在法兰克福证券交易所独立上市，品牌名称为" AUMOVIO"（欧摩威）。分拆完成后，Continental AG保留轮胎和康迪泰克两大核心业务，战略定位更加清晰，财务结构更加精简。

三、行业地位

在全球轮胎市场，大陆集团以约147亿美元（约合135亿欧元）的年销售额稳居第四位，位列普利司通、米其林、固特异之后。其在高端乘用车原配胎（OE）市场占有率尤其突出，是梅赛德斯-奔驰、宝马、大众、奥迪等欧洲豪华品牌的主要轮胎供应商。

在汽车零部件领域，大陆集团是博世、采埃孚、大陆、安波福等五大Tier-1供应商之一，在制动系统、车身电子、传感器及软件定义汽车（SDV）领域拥有全球领先的技术储备。公司在欧洲汽车配套市场（OEM）的份额超过30%，在亚洲市场（特别是中国）也在积极扩张。

值得关注的是，公司正在推进"去欧洲中心化"战略。2011年，欧洲市场占其销售额的59.3%，到2024年已降至49.2%，亚洲及美洲市场的占比持续提升，显示其全球化布局正在趋于平衡。

四、核心财务数据

数据来源：大陆集团2023-2024年度报告及公司公告整理。2025年因汽车业务分拆，相关财务数据口径发生变化，仅保留轮胎与康迪泰克业务板块。

五、发展现状与展望

（一）分拆战略落地，专注主业

大陆集团汽车业务分拆是2025年全球汽车供应链最重要的结构性事件之一。通过将汽车电子与零部件业务独立上市为AUMOVIO，Continental AG一方面可以释放股东价值，让资本市场对两大业务分别估值；另一方面，新公司AUMOVIO将拥有更高的战略灵活性和决策效率，能够更好地应对软件定义汽车（SDV）和自动驾驶带来的技术变革。分拆后，AUMOVIO获得15亿欧元现金储备及25亿欧元循环信贷额度，财务基础稳固。

（二）成本控制与结构优化

面对全球汽车行业电动化转型带来的需求波动和成本压力，大陆集团在过去两年内累计裁员超过10,000人，并计划在2026年底前进一步削减约3,000个工作岗位，将研发支出占营收比例降至10%以下。这些措施旨在提升组织效率，在行业变革期保持盈利能力。

（三）轮胎业务：稳健现金来源

轮胎业务凭借其品牌溢价、成熟渠道和稳定需求，继续为集团提供充裕的现金流。在全球汽车保有量持续增长、替换胎市场稳健发展的背景下，该业务有望维持低个位数的自然增长。公司还在推进可持续发展轮胎（降低滚动阻力、使用可再生材料），以应对欧盟轮胎标签法规的趋严。

（四）挑战与不确定性

尽管分拆战略正在推进，但大陆集团仍面临多重挑战：全球汽车产量波动导致汽车业务订单不稳定；中国新能源汽车的快速崛起使得博世、大陆等传统Tier-1供应商面临来自华为、德赛西威等本土供应商的激烈竞争；电动汽车对传统轮胎规格和性能需求的变化也对产品研发提出新要求。此外，欧盟碳边境调节机制（CBAM）和德国本土能源成本高企也对欧洲运营成本构成持续压力。

（五）2025年全年展望

分拆完成后，Continental AG（保留轮胎+康迪泰克）预计2025年营收约200-210亿欧元，调整后息税折旧摊销前利润率约为15%-17%。随着组织架构简化和管理费用下降，公司目标是实现更高效的资本配置和更高的股东回报。资本市场对分拆后的"新大陆"普遍持谨慎乐观态度，核心逻辑在于：去掉高资本支出、高波动的汽车业务后，剩余业务的估值倍数有望提升。

总结

大陆集团作为一家拥有超过150年历史的德国工业巨头，正在经历成立以来最深刻的战略转型。通过汽车业务分拆，公司正从综合型汽车零部件集团转向专注轮胎与工业技术两大核心业务的精简型企业。在全球汽车产业深度变革的背景下，这一分拆既是对外部竞争压力的主动回应，也是内部资源优化配置的内在需要。展望未来，轮胎业务的稳定现金流、康迪泰克的工业多元布局，以及AUMOVIO独立发展后的潜力释放，将共同塑造大陆集团下一阶段的价值增长轨迹。