一、公司概况

美的集团股份有限公司（股票代码：000333.SZ）成立于1968年，总部位于中国广东顺德，是全球领先的智能家居与商业及工业解决方案提供商。经过半个多世纪的发展，美的已从一家小型塑料瓶盖厂成长为横跨智能家居、工业技术、楼宇科技、机器人与自动化、创新型业务五大板块的科技集团。2025年，美的集团实现营业总收入4585亿元，归母净利润439.5亿元，双双创下历史新高，按2026年6月市值计算，约5800亿元人民币，稳居全球家电行业市值前列。

二、核心业务

美的集团采用"1+3+N"业务架构，核心业务分为两大板块：

2.1 ToC智能家居业务（基本盘）

2025年智能家居业务实现收入2999亿元，同比增长11.3%，占总收入65.4%。美的系家电在中国主流线上线下渠道销售额均位居行业第一，白色家电国内销量份额高达47.4%。据欧睿国际认证，美的已成为2025年全球智能家电销量第一品牌。高端品牌COLMO与东芝零售额同比增幅超55%，推动产品结构持续升级。

2.2 ToB商业及工业解决方案（第二增长曲线）

2025年ToB业务收入达1228亿元，同比增长17.5%，占总收入比重提升至26.8%，已成为核心增长引擎。细分板块包括：

• 楼宇科技：收入358亿元，同比增长25.7%，中标多个地铁、医院、数据中心项目，年内完成对欧洲Arbonia气候部门和东芝电梯中国控股权的收购。
• 新能源与工业技术：涵盖压缩机、电机、新能源汽车零部件等核心部件，其中威灵汽车部件启动墨西哥基地建设，服务北美客户。
• 机器人与自动化：收入310亿元，同比增长8.0%，旗下库卡（KUKA）在中国机器人市场订单增长强劲。2025年5月，美的自研人形机器人进入工厂测试，下半年部署线下门店。

三、行业地位

美的集团在全球家电行业处于绝对领先地位。据2025年财报数据：

• 全球智能家电销量第一（欧睿国际认证）
• 白电国内销量份额47.4%，空调、洗衣机、冰箱等核心品类线上线下均居行业第一
• 家用空调压缩机、空调电机、洗衣机电机全球市场销量份额稳居第一
• 中央空调国内市占率第一，其中商用多联机、离心机、模块机等细分品类均居行业首位
• 磁悬浮离心机国内销量第一，菱王电梯连续3年领跑国内货梯行业
• 在《财富》世界500强中持续上榜，是中国制造业全球化的标杆企业

四、核心财务数据（2025年度）

2026年第一季度延续稳健态势，实现营收1311亿元，同比增长2.55%，归母净利润126.75亿元，同比增长2.03%。按静态市盈率计算，美的集团目前PE仅约13倍，估值处于历史低位区间。

五、发展现状与展望

5.1 全球化纵深布局

2025年美的海外收入达1959亿元，同比增长15.9%，占总营收近43%。自有品牌（OBM）优先战略成效显著：海外自营分公司覆盖国家从27个增至50个，在亚马逊北美、欧洲、日本等核心市场的32个细分品类中位列市场份额第一。公司在海外设有29个研发中心和43个制造基地，泰国亚太新总部和沙特中心相继成立，全球化布局持续深化。

5.2 AI+全面赋能

2026年一季度，美的发布家居领域首个自进化智能体MevoX，实现全屋家电统一调度与最优决策。全年共落地1.3万个AI智能体，覆盖研发、制造、供应链、销售、服务等全价值链环节。人形机器人正式进入工厂测试，标志着美的在"AI+机器人"赛道迈出关键一步。

5.3 大手笔分红回报股东

2025年全年利润分配方案为每10股派发现金43元（含税），现金分红总额超过320亿元，分红比例达100%，充分体现公司回馈股东的诚意和对未来发展的信心。

5.4 未来展望

展望2026年及未来，美的集团将在以下方向持续发力：

• ToB业务占比持续提升：随着楼宇科技、新能源车部件、机器人等业务的高速增长，预计ToB占比将在未来3年突破35%，进一步平滑家电周期性波动。
• 海外OBM深化：从中国制造出海向全球品牌经营升级，目标海外营收占比突破50%。
• AI与机器人战略：人形机器人商业化落地，AI Agent赋能全场景智能家居体验。
• 盈利能力优化：在规模领先的基础上，通过产品高端化、数字化运营、供应链优化提升净利率水平。

总体而言，美的集团已经从一家传统家电制造企业蜕变为以科技驱动的全球化产业集团。4585亿营收和439亿净利润的背后，是ToB转型成效的显现、全球化布局的深化以及科技创新能力的持续进化。当前约13倍PE的估值水平，为长期投资者提供了较高的安全边际。