一、公司概况

正大食品（Charoen Pokphand Foods Public Company Limited，以下简称“CP Foods”）是东南亚最大的农产品加工与食品生产企业，是正大集团（CP Group）的核心上市主体。公司注册地为泰国曼谷，前身为1921年创立的正大庄种子行，1987年在泰国证券交易所（SET）上市，股票代码为CPF.BK，2012年推出美国存托凭证（ADR）在纽约证券交易所（NYSE）上市，代码为CPF。

公司控股股东为正大集团通过Charoen Pokphand Holdings持有的约45%股份，实际控制人为谢氏家族（谢易初、谢少飞家族），股权结构稳定，管理层在农业与食品领域拥有超过百年的经验积累，对行业发展规律把控精准。

二、核心业务

CP Foods采用“饲料-养殖-加工-销售”全产业链模式，业务覆盖全球30多个国家和地区，核心业务分为四大板块：

• 饲料业务：涵盖猪饲料、禽饲料、水产饲料等全品类，年产能超过3000万吨，2025年该板块营收占比达到35%，是全球第三大饲料生产商。
• 养殖业务：包括生猪、肉鸡、肉鸭、虾类的规模化养殖，采用“公司+农户”的合作模式，带动超过10万农户增收，2025年该板块营收占比达到25%。
• 食品加工业务：涵盖生鲜肉类、预制菜、方便食品、休闲食品等，拥有“正大食品”“CP”“幸运”等知名品牌，产品销往全球50多个国家和地区，2025年该板块营收占比达到32%。
• 食品零售业务：在泰国、越南、中国等地拥有超过1.2万家7-Eleven便利店（正大集团为泰国7-Eleven特许经营者）及大型超市，2025年该板块营收占比达到8%。

公司采用“本地生产+全球销售”的运营模式，在泰国、中国、越南、印尼、美国等主要市场布局了超过200个生产基地，2025年海外营收占比达到68%，全球化布局优势显著。

三、行业地位

CP Foods是东南亚农产品加工行业的绝对龙头，多项核心指标位居区域第一、全球前列：

• 产能规模：2025年公司饲料产能达到3200万吨/年、生猪出栏量达到2800万头/年、肉鸡出栏量达到12亿只/年，均位居东南亚第一，其中虾类加工量位居全球第二。
• 市场份额：根据欧睿国际数据，2025年东南亚农产品加工市场规模达到4200亿美元，CP Foods以8.2%的市场份额位居第一，领先第二名丰益国际（Wilmar）2.5个百分点。
• 品牌影响力：公司拥有“正大食品”等百年历史品牌，在东南亚、中国等地区拥有超过5亿消费者，2025年全球食品品牌价值排行榜中位居第38位。
• 核心竞争力：全产业链布局实现了成本比行业平均水平低10-12%；食品安全管控体系通过了全球200多个国家和地区的准入认证；研发投入占比连续多年保持在3%以上，在饲料配方、水产养殖等领域拥有超过800项专利技术。

四、核心财务数据

近年来CP Foods业绩保持稳健增长，盈利能力和抗风险能力均处于行业领先水平，近3年核心财务数据如下：

从数据可以看出，公司营业收入保持年均9%以上的增速，净利润增速高于营收增速，资产负债率呈逐年下降趋势，财务结构持续优化，毛利率稳步提升，主要得益于高毛利的食品加工与零售业务占比不断提升。

五、发展现状与展望

近期动态

• 2026年2月，CP Foods宣布在越南隆安省建设新的现代化食品加工产业园，年产能50万吨，主要服务东南亚与中国市场，预计2027年投产。
• 2026年4月，CP Foods和中国新零售平台盒马鲜生签订战略合作协议，约定2026-2029年向盒马供应不低于100万吨的优质生鲜食品与预制菜产品。
• 2026年5月，CP Foods推出全新植物基食品品牌“Green Farm”，首批产品包括植物基猪肉、鸡肉产品，已在东南亚与中国市场上市，上市首季度销售额突破8000万美元。

未来规划

• 市场拓展：继续加大在中国、印度、非洲等新兴市场的布局，目标2030年新兴市场营收占比从当前的45%提升至60%。
• 产品升级：加大植物基食品、功能性食品、预制菜的研发投入，目标2030年高附加值食品业务营收占比达到50%。
• 可持续发展：推进全产业链碳中和计划，目标2030年实现生产环节碳中和，2050年实现全产业链碳中和，同时推广可持续养殖模式，减少养殖环节的碳排放与水资源消耗。
• 数字化转型：计划在未来3年投入15亿美元用于智慧养殖、智慧工厂、智慧零售建设，提升全产业链运营效率。