一、公司概况

山特维克（Sandvik AB）是一家创立于1862年的全球性高科技工程集团，总部位于瑞典斯德哥尔摩。公司由Göran Fredrik Göransson创办，最初是一家钢铁制造企业，凭借首创的贝塞麦炼钢法迅速崛起。经过160余年的发展，山特维克已从一家小型瑞典钢厂蜕变为全球领先的工业工具、采矿设备与工程技术解决方案提供商。

山特维克于1901年在斯德哥尔摩证券交易所（Nasdaq Stockholm）上市，股票代码为SAND。公司的注册地位于瑞典斯德哥尔摩。截至2025年底，山特维克在全球150多个国家和地区拥有约42,000名员工，年度营收约1,210亿瑞典克朗（约合115亿美元）。

山特维克的股权结构较为分散，主要机构投资者包括瑞典投资公司Investor AB（瑞典瓦伦堡家族旗下）等北欧大型投资机构，以及国际资产管理公司。董事会主席为Johan Molin，总裁兼首席执行官为Stefan Widing。

二、核心业务

山特维克目前通过四大业务板块运营，覆盖从金属切削工具到矿山设备、从岩石加工到增材制造的全产业链：

2.1 山特维克加工解决方案（Sandvik Machining Solutions）

该板块是山特维克最大的业务单元，占总营收约41%。旗下拥有全球知名的刀具品牌山特维克可乐满（Sandvik Coromant）、瓦尔特（Walter）、Seco Tools等。产品涵盖车削、铣削、钻孔、螺纹加工等各类金属切削刀具及刀片，以及刀具管理系统和数字化加工软件。客户遍及航空航天、汽车、通用机械、医疗器械等精密制造领域。山特维克在金属切削刀具领域已连续数十年稳居全球第一，在全球高端硬质合金刀具市场的占有率超过25%。

2.2 山特维克矿山和岩石技术（Sandvik Mining and Rock Solutions）

这是山特维克第二大业务板块，占总营收约37%。提供从地面钻机、地下采矿设备到岩石开挖工具的全面产品组合，包括凿岩钻车、铲运机、破碎机、输送系统以及自动化采矿解决方案。山特维克是全球矿山设备领域的三大巨头之一（与卡特彼勒、小松齐名），尤其在井下硬岩开采设备、自动化采矿系统和电池驱动矿山车辆方面处于行业领先地位。2025年推出的新一代电池电动矿山车辆系列，进一步巩固了其在绿色采矿技术方面的优势。

2.3 山特维克岩石加工解决方案（Sandvik Rock Processing Solutions）

该板块占总营收约14%，专注于破碎、筛分、拆除和回收设备，产品包括颚式破碎机、圆锥破碎机、筛分设备和移动式破碎站等。在矿山和建筑骨料加工领域，山特维克拥有全球第二大市场份额，仅位列美卓（Metso）之后。

2.4 山特维克制造与加工解决方案（Sandvik Manufacturing and Processing Solutions）

占总营收约8%，涵盖增材制造（3D打印）、金属粉末、工业加热系统和数字化制造解决方案。山特维克在金属增材制造领域布局深厚，为航空航天和医疗行业提供钛合金、镍基超级合金等高性能金属粉末及打印服务。

三、行业地位与核心竞争力

3.1 行业排名

• 金属切削刀具：全球第一，市场份额遥遥领先于肯纳金属（Kennametal）、伊斯卡（Iscar）等竞争对手。
• 矿山与岩石开挖设备：全球前三，在井下硬岩开采设备领域全球排名第一。
• 岩石破碎筛分设备：全球第二。
• 金属增材制造：全球领先的高性能金属粉末供应商。

3.2 核心竞争力

• 深厚的技术积累：拥有约7,500项有效专利，年均研发投入约45亿瑞典克朗（占营收约3.7%）。在硬质合金材料、涂层技术、数字化加工等核心领域拥有不可替代的技术壁垒。
• 全球化服务网络：在150多个国家设有销售和服务机构，拥有业内最密集的本地化技术支持团队。对矿山客户而言，设备的可靠性和及时的服务响应是关键决策因素。
• 数字化转型先发优势：山特维克在工业数字化领域布局早，拥有自研的加工仿真软件、刀具管理平台和矿山自动化系统，帮助客户实现从"卖产品"到"卖解决方案+数据分析服务"的商业模式升级。
• 强大的品牌矩阵：山特维克可乐满（Sandvik Coromant）、瓦尔特（Walter）、Seco Tools、Dormer Pramet等品牌在各自细分市场中均占据领导地位，形成了覆盖高中低端市场的完整品牌体系。
• 可持续发展先行者：山特维克致力于成为全球最可持续的工程集团之一，推出了全系列电池电动矿山设备，并承诺到2030年将自身运营碳排放减少50%（以2020年为基准）。

四、核心财务数据

注：2023-2024年数据来源于山特维克年度报告，2025年数据为管理层预估。2025年营收略有回落主要受全球制造业景气度放缓及矿山设备周期性需求波动影响。

五、发展现状与展望

5.1 近期动态

2026年第一季度，山特维克实现订单量约310亿瑞典克朗，同比小幅增长2%。其中矿业板块受益于全球能源转型对铜、锂等关键矿产需求的持续增长，订单增长约5%；加工解决方案板块受欧美制造业PMI回暖带动，表现出企稳回升态势。公司于2026年4月完成对一家德国高精度刀具制造商的收购，进一步强化在欧洲精密加工领域的布局。

在山特维克2026年4月举行的年度股东大会上，董事会提议每股分红6.0瑞典克朗，连续第15年保持稳定或递增的分红政策，体现了公司稳健的现金流管理能力。

5.2 未来发展战略

• 自动化与电气化采矿：山特维克将加大对电池电动矿山设备和自动化采矿系统的研发投入，目标在2028年前实现全部新推出矿山设备产品线的电动化可选配置。公司在2025年推出的新一代AutoMine®自动化系统和Z系列电池电动矿车已获得多个大型矿业客户的批量订单。
• 加工数字化生态：通过Sandvik Coromant的数字化服务平台，将刀具数据、加工参数和机床状态实时集成，打造"智能加工车间"解决方案。公司计划到2028年实现数字服务收入占加工解决方案板块收入的20%以上。
• 增材制造战略布局：山特维克正加速金属3D打印领域的技术商业化，在航空航天发动机叶片、医疗骨科植入物等高附加值领域抢夺市场份额。公司位于瑞典桑德维肯的增材制造卓越中心已于2025年底正式投入运营。
• 新兴市场扩张：印度、东南亚和非洲是山特维克未来三年的重点攻坚市场。公司已在印度浦那设立了第二个全球研发中心，针对新兴市场开发更具性价比的产品线。

5.3 投资价值

作为瑞典最具代表性的工业集团之一，山特维克拥有强大的技术护城河和高粘性的客户关系。公司在全球金属切削和矿山设备领域的双龙头地位使其在制造业升级和能源转型两大趋势中具备稳健的增长基础。按2026年6月约338瑞典克朗的股价计算，山特维克对应2025年盈利的市盈率约为30倍，处于历史合理区间。对于关注全球工业自动化和能源转型主题的长期投资者而言，山特维克是一只兼具防御性和成长性的核心持仓标的。