一、公司概况

越南温捷股份商业银行（Vietnam Joint Stock Commercial Bank for Industry and Trade，简称VietinBank，股票代码：CTG.HO）成立于1988年，是越南四大国有商业银行之一。银行于2009年在胡志明市证券交易所（HOSE）上市，股票代码为CTG。

成立时间：1988年

上市时间：2009年7月（胡志明市证券交易所）

注册地：越南河内市

控股股东：越南国家银行（State Bank of Vietnam）通过国有资本投资公司对VietinBank实施控股，持股比例为64.46%（截至2025年底）。此外，日本三井住友银行（Sumitomo Mitsui Banking Corporation）持有15%的股份，是战略投资者。

二、核心业务

2.1 主营业务

VietinBank作为越南领先的综合性商业银行，主营业务包括：

• 零售银行业务：为个人客户提供储蓄、贷款、信用卡、保险产品、财富管理等服务
• 企业银行业务：为企业和机构客户提供信贷、贸易融资、现金管理、投资银行等服务
• 资金业务：包括货币市场、外汇交易、债券投资等
• 其他金融服务：通过子公司提供证券经纪、租赁、资产管理等服务

2.2 产品与服务

VietinBank拥有超过1,000万客户，在越南拥有超过1,000家分支机构和ATM网络。主要产品包括：

• 数字化产品：iPay手机银行、eFAST企业网银、开放API平台
• 信贷产品：住房贷款、汽车贷款、中小企业贷款、出口信贷
• 贸易融资：信用证、保函、福费廷、供应链金融

2.3 经营模式

VietinBank采用"传统银行+数字化转型"双轮驱动模式：

• 传统业务：依托广泛的物理网络，深耕越南本土市场
• 数字化转型：大力投资金融科技，推出数字银行平台，提升客户体验
• 国际化布局：在老挝、德国设有分行，计划在缅甸、柬埔寨拓展业务

三、行业地位

3.1 行业排名

根据总资产规模，VietinBank在越南银行业排名第二，仅次于越南外贸股份商业银行（Vietcombank）：

• 总资产排名：越南银行业第2位（2025年）
• 存款市场份额：约14.5%
• 贷款市场份额：约13.8%

3.2 市场占有率

VietinBank在越南商业银行体系中占据重要地位：

• 零售银行市场：市场份额约15%，拥有超过1,000万零售客户
• 企业银行市场：服务超过50万家中小企业和大型国企
• 数字银行用户：iPay手机银行用户超过800万，月活跃用户超过300万

3.3 核心竞争力

VietinBank的核心竞争力体现在：

• 国有背景：作为国有控股银行，享有政府信用支持，融资成本较低
• 网络优势：覆盖越南全国的1,000+分支机构，深入二三线城市和农村地区
• 战略合作：与日本三井住友银行的战略合作，带来先进的风险管理技术和企业客户资源
• 数字化转型：在数字银行、开放银行领域投入巨大，技术实力领先同业

四、核心财务数据

4.1 近三年财务表现

4.2 关键财务指标

• 资产负债率：2025年为92.3%，符合银行业高杠杆特性
• 资本充足率（CAR）：12.8%（2025年底），满足巴塞尔III要求
• 不良贷款率（NPL）：1.2%（2025年底），资产质量优良
• 净资产收益率（ROE）：15.1%（2025年）
• 总资产收益率（ROA）：1.2%（2025年）

4.3 财务健康度分析

VietinBank的财务状况稳健：

• 盈利能力：净利润连续三年保持两位数增长，2025年同比增长18.7%
• 资产质量：不良贷款率控制在1.2%的低位，拨备覆盖率达到180%
• 流动性：流动性覆盖率（LCR）为145%，短期偿债能力充足

五、发展现状与展望

5.1 近期动态

数字化转型加速（2025-2026年）：

• 推出新一代数字银行平台iPay 5.0，集成AI客服、生物识别、开放API等功能
• 与越南国家支付公司（NAPAS）合作，推广QR码支付，覆盖超过50万商户
• 企业网银eFAST 3.0上线，为中小企业提供一站式财务管理解决方案

国际化布局（2025年）：

• 老挝分行资产规模突破5万亿越南盾，成为当地主要外资银行之一
• 德国法兰克福分行获得全能银行牌照，可为在欧越南企业提供欧元清算服务
• 与缅甸金融机构签署合作备忘录，计划2026年设立代表处

绿色金融倡议（2026年）：

• 发行首笔绿色债券，募集资金5万亿越南盾，用于可再生能源和节能项目融资
• 加入"赤道原则"（Equator Principles），承诺在信贷审批中考虑环境和社会风险

5.2 未来规划

战略目标（2026-2030年）：

• 数字化转型：到2030年，数字银行用户突破2,000万，数字渠道交易占比达到90%
• 国际化：在东南亚主要国家设立分支机构，海外业务收入占比提升至15%
• 绿色金融：绿色信贷占比达到30%，成为越南绿色金融的领导者
• 金融科技：投资孵化10家以上金融科技创新企业，构建开放银行生态

挑战与机遇：

• 挑战：越南经济增速放缓、房地产行业风险、金融科技公司竞争加剧
• 机遇：越南中产阶级快速崛起、数字经济发展、RCEP协定带来的跨境金融需求

六、投资价值分析

6.1 估值水平

截至2026年6月，VietinBank（CTG.HO）的估值指标如下：

• 市盈率（P/E）：8.5倍（2025年净利润）
• 市净率（P/B）：1.2倍
• 股息收益率：5.8%

相比越南银行业平均P/E 10.2倍、P/B 1.5倍，VietinBank估值偏低，具备投资价值。

6.2 投资亮点

• 国有背景带来的安全边际：作为系统性重要银行，享有政府隐性担保
• 数字化转型红利：数字银行用户快速增长，成本收入比持续改善
• 利率上行周期受益：越南通胀预期升温，加息周期有利于净息差扩张
• 估值修复空间：当前估值低于同业，随着资产质量改善和盈利增长，估值有望修复

6.3 风险提示

• 宏观经济风险：越南经济增速放缓、通货膨胀、汇率波动
• 行业竞争风险：金融科技公司、外资银行竞争加剧
• 资产质量风险：房地产行业贷款占比约18%，需关注相关风险
• 监管政策风险：越南央行对资本充足率、不良贷款率等指标要求趋严

七、结论

越南温捷股份商业银行（VietinBank）作为越南第二大国有控股商业银行，凭借国有背景、广泛网络、数字化转型和战略合作等优势，在越南金融市场占据领先地位。尽管面临宏观经济放缓和行业竞争加剧等挑战，但受益于越南经济中长期增长前景、中产阶级崛起和数字经济快速发展，VietinBank具备持续增长潜力。

对于投资者而言，VietinBank当前估值偏低（P/E 8.5倍、P/B 1.2倍），股息收益率达5.8%，具备安全边际和估值修复空间。建议关注其数字化转型进展、资产质量变化和国际化布局，把握越南金融市场开放和经济增长带来的投资机遇。

（本文数据来源于VietinBank 2023-2025年年报、越南国家银行公告、胡志明市证券交易所披露信息，截至2026年6月。）